长城汽车(601633)：预售价亲民 大狗将热卖

投资要点

    事件要点：2020 年9 月5 日，长城汽车召开“哈弗大狗线上预售发布会”，正式开启预售。紧凑型SUV 哈弗大狗前期搭载1.5T+7DCT 动力组合，包含哈士奇/拉布拉多/边牧/马犬四大版本配置，预售区间为12.5-14.6 万元。新车将于9 月25 日北京车展正式上市。

    硬派风格+复古设计，亮点十足。大狗产品打造双亮点：1）“以型言型”

    打造硬派风格。整体车身线条硬朗、方正，前进格栅采用盾形设计，内部配备三条横向饰条，黑橙色系搭配圆形雾灯，立体肌肉式造型硬派，辨识度高。2）复古藏于细节，构建独特视觉效果。圆形前大灯+平直车身线条+外露铆钉，橙色底色搭配黑色配饰，层次分明，视觉效果突出。

    IP 旗舰定位，大众消费价格。基于长城“柠檬”平台打造，高颜值/高配置/高性能/高潜力。品牌及各配置版本面向全球征名，以“大型犬类”为范围，强动力+高科技打造年轻化汽车界网红，定位为哈弗品牌IP 旗舰车型。由低到高四大版本配置哈士奇/拉布拉多/边牧/马犬分别预售12.5/13.4/14.0/14.6 万元，高于第三代哈弗H6 约1 万元，性价比较高。

    越野动力配置高通过性，科技内饰新颖自主领先。1）动力方面，大狗前期搭载1.5T+7DCT 动力组合，最大功率124kw（169 马力），最大扭矩285Nm，并预计11 月推出2.0T 动力版本。其离地间隙达200mm，拥有24°接近角+30°离去角+24°通过角，配置中差及后差两把差速锁，具备越野级高通过性动力配置。2）座舱配置方面，大狗采用WHUD 抬头显示+10.1 寸全液晶仪表+12.3 寸触控悬浮式中控屏幕，搭载哈曼音响系统。并有全景天窗、手机蓝牙数字钥匙、无线充电、智能语音控制等，营造舒适驾车环境。3）智能驾驶方面，大狗采用Mobile Eye IQ4 芯片配置L2+级别自动驾驶辅助系统，能够实现全场景自动泊车、倒车循迹、透明底盘等亮点功能，并具备整车FOTA 迭代升级能力，发挥柠檬平台科技特性，自动驾驶多场景化系统处于自主领先水平。

    投资建议：预计2020-2022 年营业收入957.05/1099.11/1224.35 亿元，同比-0.5%/+14.8%/+11.4%，归母净利润50.28/69.16/90.23 亿元，同比+11.8%/+37.5%/+30.5%，对应PE 为29.00/21.08/16.16 倍。汽车行业重新步入复苏轨道，加上公司新平台上市的催化，维持“买入”评级。

    风险提示：乘用车需求复苏低于预期；自主SUV 价格战超出预期