传媒互联网周报:新一批国产网游版号下发 电影票房逐步恢复

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张雪晴 日期:2020-09-06

行业近况

    本周(8 月31 日-9 月4 日)中信传媒指数下跌0.55%,沪深300 指数下跌1.53%,创业板指下跌0.93%。从个股涨跌幅来看,本周传媒板块涨幅前五的个股分别是建联光电(39.95%)/华谊嘉信(32.28%)/联创股份(26.86%)/幸福蓝海(21.45%)/开元股份(21.23%),跌幅前五的个股分别是宣亚国际(-14.00%)/新媒股份(-9.31%)/三七互娱(-7.96%)/华谊兄弟(-7.22%)/山东出版(-7.07%)。

    评论

    受市场影响本周传媒板块小幅回调,各公司中报披露完毕。网络娱乐是年初以来我们强调的主线,头部游戏公司通过多元产品或长线运营,逐渐摆脱单产品波动性大的状况,而消费潜力释放和出海助力业绩增长;网络视频符合行业发展趋势,大屏时代发展机会多元。营销需求逐渐修复走出低谷,梯媒品牌需求复苏、媒体价值逐渐显现。影院票房逐步恢复,我们建议密切关注新片排期及票房情况,关注中长期行业整合机会。

    游戏方面,新一批国产网游版号下发,祖龙娱乐SLG 游戏《鸿图之下》获批。本周(9 月1 日)国家新闻出版广电总局下发了新一批国产网游版号下发(2020年第16 批),本批次共57 款国产游戏获批,其中移动游戏55 款(移动-休闲益智游戏27 款)、端游2 款。从主要厂商产品过审情况看,祖龙娱乐的《鸿图之下》、巨人网络的《超自然行动组》、友谊时光的《杜拉拉升职记》、中青宝的《元游象棋》、电魂网络的《元能失控》等手游获得版号。其中祖龙娱乐研发、腾讯代理发行的《鸿图之下》备受关注。《鸿图之下》是国内首款以UE4 引擎(Unreal Engine4)打造的SLG 游戏,截至2020 年9 月6 日9:30,该游戏预约人数已超过100万人,TapTap 测试服评分9.0。我们认为《鸿图之下》有望凭借精良的制作获得亮眼流水,增厚祖龙娱乐业绩。

    电影方面,8 月不含服务费票房恢复至去年同期42.3%,《花木兰》定档9 月11日。据灯塔专业版,至2020 年9 月4 日全国影院复工率为90.0%。8 月含服务费票房恢复至2019 年8 月的43.0%,不含服务费票房恢复率为42.3%;观影人次恢复至2019 年8 月的43.4%;平均票价恢复至2019 年8 月的99.1%。受益《八佰》

    对票房的拉动,8 月恢复情况好于我们预期,此前预计8 月不含服务费票房在乐观和中性情形下恢复率分别为29.7%和20.7%。据猫眼专业版,至2020 年9 月6日9:00,国产点评《八佰》(8 月21 日上映)累计票房23.35 亿元,好莱坞电影《信条》(9 月4 日上映)累计票房1.66 亿元。并且,多部重磅影片已定档,包括《花木兰》(9 月11 日)、《急先锋》(9 月30 日)、《夺冠》(9 月30 日)、《我和我的家乡》(10 月1 日)、《姜子牙》(10 月1 日)及《侍神令》等。我们判断,随着更多影院和场次开放及优质新片供给,上座率限制有望有序放开,对票房恢复制约相对有限,优质内容拉动观影人次提升对票房复苏影响或更大,电影市场有望从十一档起逐步恢复常态。

    估值与建议

    我们建议关注三条主线投资机会:1)网络娱乐加速发展,关注三七互娱、完美世界、吉比特、祖龙娱乐、心动公司、友谊时光、巨人网络(未覆盖)等游戏公司,芒果超媒、阅文集团、腾讯音乐等,华策影视把握视频平台内容授权创新机遇。2)细分行业龙头强者恒强,分众传媒、每日互动、横店影视、猫眼娱乐、视觉中国,关注新媒股份(未覆盖)。3)出版中南传媒、凤凰传媒等股息收益率品种。

    风险

    宏观经济景气度下滑,行业监管政策继续趋严。