中南建设(000961):累计销售面积转正、单月新增常州项目

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:陈天诚/张春娥 日期:2020-09-04

  事件

      公司公告8 月经营简况,8 月实现合同销售金额202.7 亿元,YOY+34.2%;销售面积157.2 万方,YOY+37.7%。1-8 月份累计实现合同销售金额1194.7亿元,YOY+7.6%;累计销售面积889.1 万方,YOY+2.1%。

      累计销售面积首度转正、8 月环比量高价低

      8 月实现合同销售金额202.7 亿元,YOY+34.2%,较上月增速提升13.3pct;销售面积157.2 万方,YOY+37.7%,较上月增速提升27.9pct;销售均价12894元/平米,YOY-2.5%,环比上月减少1628.83 元/平米。1-8 月份累计实现合同销售金额1194.7 亿元,YOY+7.6%,较上月增速提升4.2pct;累计销售面积889.10 万方,YOY+2.1%,较上月增速提升5.5pct;累计销售均价13437.18元/平米,YOY+5.4%。公司销售端持续修复,累计销售面积首度转正,8 月单月取得超30%增长;环比角度看,量高价低,或与单月推货结构、产品结构相关。

      单月仅新增常州项目、为年内新获取项目低点

      8 月仅新增1 个项目,为常州武进区项目,该项目公司所拥有权益为49%,占地面积5.33 万方,规划建面10.67 万方,土地价款6.55 亿元,项目预计楼面价6138.71 元/平米,楼面价相比于常州武进区均价为48%。8 月单月新增项目较少,为年内获取项目低点,单月拿地力度仅3.23%。1-8 月公司累计新增项目60 个,累计土地面积420.99 万方,累计规划建面895.94 万方,YOY+34%;累计总地价392.36 亿元,YOY+11%;对应权益建面566.09万方,YOY+20%,权益总地价243.89 亿元,YOY-9%;以建面、价款口径看,累计权益比例分别为63%、62%,低于19 年全年拿地权益比例。1-8月份累计新增项目楼面价为4379.31 元/平米,楼面价/销售均价为32.59%,相对于当下的销售均价而言,年内新增项目仍有一定的盈利空间。1-8 月份累计拿地力度、累计权益拿地力度分别为32.84%、20.41%,均好于19年的拿地力度、权益拿地力度水平。

      投资建议:继半年度累计销售金额增速首度转正、8 月公司累计销售面积首度转正,自此取得销售金额及销售面积双向正增长表现。公司8 月单月销售增速超30%,销售端持续向好;我们认为在未来货源增加及长三角深耕战略基础上,公司的表现仍值得期待。我们预计公司20-22 年归母净利润预测分别为70.2、91.5、103.6 亿元,对应EPS 为1.86、2.42 和2.74 元,对应PE 为5.17、3.97 和3.50,维持“买入”评级。

      风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动