2020年电力行业秋季投资策略:发电量降幅持续收窄

类别:行业 机构:上海证券有限责任公司 研究员:冀丽俊 日期:2020-09-04

  主要观点

      发电量增速降幅持续收窄

      1-7 月份,全国规模以上电厂发电量40451 亿千瓦时,同比下降0.9%,增速比上年同期回落3.9 个百分点。其中:全国规模以上电厂火电发电量28957 亿千瓦时,同比下降1.5%,增速比上年同期回落1.6 个百分点;水电发电量6217 亿千瓦时,同比下降4.7%,增速比上年同期回落15.4个百分点。1-7 月份,全国发电设备累计平均利用小时2074 小时,比上年同期降低111 小时。1-7 月份,全国基建新增发电生产能力5409 万千瓦,比上年同期多投产701 万千瓦。新增发电生产能力同比增加。

      用电量逐步恢复

      1-7 月,全国全社会用电量40381 亿千瓦时,同比下降0.7%,较上年同期回落5.3 个百分点。

      1-7 月份,第一产业用电量458 亿千瓦时,同比增长8.8%,占全社会用电量的比重为1.1%;第二产业用电量27111 亿千瓦时,同比下降2.1%,增速比上年同期回落4.9 个百分点,占全社会用电量的比重为67.1%;第三产业用电量6498 亿千瓦时,同比下降2.5%,增速比上年同期回落11.6 个百分点,占全社会用电量的比重为16.1%;城乡居民生活用电量6314 亿千瓦时,同比增长7.6%,增速比上年同期回落1.1 个百分点,占全社会用电量的比重为15.6%。

      行业评级:维持“中性”投资评级

      随着我国复工复产推进,国内需求对电力消费需求增加,电力消费增速将逐步回升;同时国际疫情的蔓延对进出口贸易形成不利影响。《中国电力行业年度发展报告2020》中预计今年全年用电量7.38—7.45 万亿千瓦时,增长2%—3%。我们维持电力行业“中性”的投资评级。

      阶段性降低企业用电成本,降低工商业电价5%政策延长到今年年底,以支持企业复工复产,前期主要由电网企业让利,关注电价降低的传导情况。近期煤炭价格弱势震荡 ,有利于火电企业降低成本,可适当关注。

      关注低估值行业龙头,以及分红比例高、股息率高的公司。

      风险提示:原材料价格、人工成本大幅上涨;电力需求不及预期;疫情持续时间等风险。