国机汽车(600335):签约特斯拉上海二期投建 二季度业绩环比好转

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:汪刘胜/寸思敏 日期:2020-09-04

  进口汽车市场上半年供需降幅明显,Q2 业绩环比好转。

      进口汽车市场上半年供需双降,降幅高于国产汽车

      供给端:上半年海关进口汽车36.1 万辆,同比下降32.5%。其中二季度受国外疫情影响明显,进口量下滑46%。需求端:上半年进口汽车销售43.1 万辆,同比下滑23.5%,从季度走势来看,需求端呈现恢复态势,二季度降幅相比一季度降幅减少19.4%。

      收入端:收入端受行业影响同比-31.49%,符合此前预期,表现稳健,二季度环比好转明显。公司二季度单季实现营收117.74 亿(同比-21.87%)。分业务来看,公司上半年汽车贸易业务收入达到125.11 亿,占营业收入的68.4%;工程承包及工程技术服务收入为43.40 亿元,占营业收入的23.73%;汽车服务业务收入为7.64 亿元,占营业收入的4.18%;非汽车贸易业务收入为4.66亿元,占营业收入的2.55%;融资租赁业务为1.01 亿元,占营业收入的0.55%。

      费用端:公司积极管控费用支出,为经营现金流释放一部分流动性。上半年,公司销售费用和管理费用因收入规模下降而均有下降。财务费用下降明显,因银行借款余额降低和借款利率的下降导致本期借款利息支出减少,财务费用同比下降43.94%,财务费用率较2019H1 下降0.6%。

      利润端:二季度较一季度略有恢复,新项目逐步积累,未来盈利仍可期。公司H1 实现营业利润为2.86 亿元,同比下滑48.7%;扣非后归母净利润2.3 亿元,同比-27.5%。

      风险提示:部分国际化业务因海外疫情推迟或停滞;中汽工程盈利不及预期。