证券行业:二零二零年中国证券业调查报告

类别:行业 机构:毕马威企业咨询(中国)有限公司 研究员:—— 日期:2020-09-04

2020年伴随着突如其来的新冠疫情冲击,给我国经济整体带来的阶段性冲击和短期压力骤增;地缘政治的复杂化给国际政治经济形势增加了不确定性。然而,随着外资提前开放、科创板超预期落地、再融资和“新三板”新政、注册制改革进一步深化等多项改革措施的“组合拳”,中国资本市场迎来了新一轮改革开放的历史性时刻。差异发展、行业整合、战略转型的呼声高涨且步伐加快。

    行业整合与模式分化将提速。监管机构表示将积极推动打造航母级头部证券公司,积极支持大型券商通过各种方式补充资本。在顶层政策引导下,头部券商有望凭借资本实力、客户网络、金融科技、人才体系、风险定价等竞争优势整合行业资源进一步做大做强。预计证券行业的集中度将向成熟市场逐步靠拢,越来越高。马太效应下,中小型券商竞争压力加剧,利用自身及股东资源禀赋,找准定位,积极转型,深耕细分市场,或可走出差异化竞争之路。我们欣喜地看到,有部分中小券商在金融科技、精品投行、销售交易、证券研究等领域积极尝试,努力开拓错位竞争的新路。

    存量与增量改革齐头并进。2020年资本市场制度改革迈入“存量和增量共同改革”的新阶段。创业板继科创板后迎来注册制改革,上交所研究引入单次“T+0”交易,新三板引入期待已久的转板机制,存量市场的改革倒逼券商要提升价值创造和价格发现能力。增量上,外资控股券商和海外资金将给市场注入新的业务模式和投资交易理念,争夺兼具本土经验和国际视野的证券人才,并可能逐步改变证券业竞争环境。国内券商可在“合纵连横”、“转型升级”和“国际化”上发力,与外资同行同场竞技互相切磋。

    数字化转型引领高质量发展。数字化发展和金融科技愈发成为大型券商未来发展的“催化剂”和“助推器”。一方面,券商前台业务部门应利用云计算、大数据、人工智能、区块链等技术打造各种新产品和新服务以重塑客户旅程和提升客户体验,以差异化高质量服务取得竞争优势;另一方面,中后台部门可积极打造大数据平台、智能风控体系、数字化业务决策支持系统等多种数字化工具,提升决策能力、优化合规风控管理,提高管理效率,为业务发展保驾护航。不同类型券商的数字化转型战略应契合整体发展战略,并选择适合自身特点的路径和投入。中小券商在打造自身的数字化能力时不要追求“大而全”,而应该从自身定位出发,根据自身的资源禀赋探寻“单点突破”。

    2020年是“十三五”规划收官和“十四五”规划谋篇布局之年,国内资本市场深化改革的多项措施正在加快落地,同时国际政治经济环境的不确定性显著增加。在面临“百年未有之大变局”之际,资本市场仍然是“形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的关键要素之一;建设强大的资本市场,更需要高质量发展的证券行业。中国的证券行业生态正发生着深刻变化,以前同质化发展的老路已受到严峻的挑战和冲击,更需要根据自身资源禀赋,找准战略定位,航母级和精品型多元发展;提升核心竞争力,充分利用金融科技赋能与加快数字化转型,优化组织结构和人才体系,推动金融资本与实体经济协同发展,助力经济产业数字化、智能化和资源配置格局转型。大变局亦伴随大机遇,全行业凝心聚力,勇往直前,终将创造出证券业更加美好灿烂的未来。