三花智控(002050)2020年半年报点评:汽零业务逆势增长 日系客户获得突破

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:黄涵虚 日期:2020-09-04

  公司动态事项

      公司发布2020年半年报,上半年实现营业总收入53.18亿元,同比下降8.80%,归母净利润6.43亿元,同比下降7.14%;其中Q2实现营业总收入28.35亿元,同比下降7.07%,归母净利润4.32亿元,同比下降0.50%。

      事项点评

      制冷业务已有改善,汽零业务逆势增长

      上半年公司制冷业务营业收入为43.68 亿元,同比下降13.79%,但已有所改善,5 月、6 月销售明显回升,Q3 有望环比改善;汽零业务逆势增长,上半年实现营业收入9.50 亿元,同比上升24.34%,增速远好于行业水平,新能源汽车热管理产品持续快速增长。

      Q2 毛利率环比回升,汇兑损益影响期间费用

      上半年公司制冷业务、汽零业务毛利率同比下降0.12pct、3.63pct,使公司整体毛利率同比下降0.52pct 至27.80%,Q2 毛利率环比Q1 回升2.50pct。期间费用方面,公司Q2 财务费用率同比、环比分别上升1.53pct、1.93pct,拖累期间费用率同比上升2.31pct,环比上升1.93pct。

      突破日系客户,进入丰田供应商体系

      公司日系客户取得突破,上半年成功进入丰田的供应商体系,客户结构进一步优化。近期,公司被确定为恒大新能源汽车恒驰系列多个热管理阀类、泵类产品的独家供应商,预计全生命周期销售额约25 亿元,新能源汽车热管理产品竞争力再获认可。

      投资建议

      预计公司2020年至2022年EPS为0.40元、0.45元、0.51元,对应的PE为60倍、53倍、46倍,维持“增持”评级。

      风险提示

      汽车销售不及预期的风险;行业政策变化的风险;汇率波动的风险等。