8月PMI数据点评：需求改善生产走弱 关注小型企业PMI走势

　　制造业PMI 连续6 个月位于荣枯线上方，需求改善明显。8 月，制造业PMI 为51.0%，较前值小幅回落0.1 个百分点，连续6 个月位于荣枯线上方。其中新订单、新出口订单持续上升，产成品库存下降；受洪涝影响8 月生产偏弱，生产指数较前值有所回落。

    　　订单持续增加、需求改善明显。新订单指数较前值回升0.3 个百分点至52.0%，在手订单较前值上升0.4 个百分点至46%，订单需求连续5 个月上升。受需求回暖的部分影响，产成品库存有所下降，较前值回落0.5 个百分点至47.1%。外需方面，欧元区、美国8 月PMI 继续回升，疫情下的生产恢复对医疗用品、防疫物资的需求持续强筋，新出口订单较前值回升0.7 个百分点。

    　　生产偏弱、采购量有所降低。8 月重庆、四川等地部分企业反映受暴雨洪涝灾害影响，原材料采购周期拉长，市场订单减少，企业生产有所放缓。受此影响，生产指数较前值回落0.5 个百分点至53.5.%，拖累PMI 下降0.13 个百分点。生产走弱下采购量有所下降，PMI 采购量指数从52.4 降低到51.7、原材料库存指数从47.9 降低到47.3。

    　　需求改善下购进价格与出厂价格皆有上升。从价格指数看，主要原材料购进价格延续回升，原材料购进价格回升0.2 个百分点至58.1%，出厂价格上升1 个百分点至53.2%。购进价格与出厂价格剪刀差较前值有所缩小，主要表现为出厂价格回升幅度较大。从行业情况看，钢铁、有色等行业两个价格指数均高于60.0%，部分上游行业价格上涨较快。

    　　中型企业PMI 有所上升，小型企业持续恶化。分企业规模来看，8 月大型企业PMI 维持52%不变，中型企业PMI 上升0.4 个百分点至51.6%，小型企业PMI下降0.9 个百分点至47.7%，下降幅度较大，生产经营压力加剧。虽然小型企业PMI 处在下行阶段，但总体就业相对平稳，从业人员指数较前值上升0.1 个百分点。

    　　非制造业PMI 有所回暖，服务业商务活动改善显著。8 月非制造业商务活动指数上升1 个百分点至55.2%，连续6 个月保持在枯荣线以上，其中服务业商务活动较上月上升1.2 个百分点至54.3%，表明需求复苏下服务业呈现一定反弹。

    　　服务业新订单增加、商务活动指数上升。8 月服务业新订单指数较上月上升0.5个百分点至51.5%，商务活动指数上升1 个百分点至55.2%，服务业从业人员指数为47.2%，比上月回升0.5 个百分点。从行业大类看，铁路运输、航空运输、住宿、电信广播电视卫星传输服务等行业商务活动指数位于60.0%以上，资本市场服务、房地产等行业商务活动指数位于临界点以下。

    　　建筑业PMI 回落0.3 个百分点至60.2%，仍处于繁荣区间。随着需求改善、基建工程推进，8 月建筑业新订单指数上升1.8 个百分点至56.4%，销售价格上升0.9个百分点至52.2%，新出口订单提高3.4 个百分点至54.1%。但从劳动力需求和市场预期看建筑业预期有所走低，其中从业人员指数为54.2%，比上月回落2 个百分点，业务活动预期指数为54.2%，比上月回落12.1 个百分点。

    　　8 月，制造业PMI 的需求端呈现出明显改善态势，生产端受洪涝影响表现有所偏弱。非制造业PMI 也连续6 个月在枯荣线以上，服务业指数在需求回暖下有所上升，建筑业PMI 仍处于繁荣区间。后续看，海外对防疫物资的需求仍然对新出口订单形成支撑，但其经济下行或拖累其他领域的出口需求，外需改善的可持续性仍需观察；国内方面，随着南方雨季结束生产或将呈现快速回暖趋势，加之1.5万亿元专项债集中发行，供需同时改善的局面或将出现。但仍要关注小型企业的经营活动压力，需求回暖带来大中型企业的订单增加，但却并未带来小型企业的市场需求改善，由于小型企业对于就业稳定的作用，持续的就业压力仍需关注。