丸美股份(603983):线上直营亮眼 新品销量喜人

类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:顾向君 日期:2020-09-03

  结论与建议:

      业绩概要:上半年公司实现营收7.9 亿,同比下降2.6%,实现净利润2.7亿,同比增4.6%,毛利率下降0.87pct 至67.55%。以此测算,2Q 实现营收4.23 亿,同比下降5.9%,净利润1.5 亿,同比增10%,毛利率下降0.7pct 至69.3%。

      疫情致线下渠道承压,线上直营高增长。H1 新冠疫情对线下渠道冲击巨大,线下上半年营收3.67 亿,同比下降23.5%,线上受益小红书、抖音等平台直营店铺,以及扩充电商团队,加大直播引流力度,保持不错增长,实现收入4.26 亿,同比增27%,其中直营同比增长46%。

      从品类看,上半年眼部产品实现收入2.6 亿,同比增18%,护肤产品收入4.4 亿,同比下降8.8%,洁肤产品收入0.9 亿,同比下降13%,销量来看,眼部产品销量同比增8.4%,护肤及洁肤产品销量分别下降3.2%和24%。

      受益于线上直营高增长,眼部产品单价显著提升,同比增9%(护肤及洁肤产品单价分别下降5.8%和增长13%),实现量价齐升。上半年公司推新速度加快,多个新产品问世,其中,4 月面向年轻客群的丸美“小红笔”

      天猫小黑盒首发,销量喜人,线上线下累计销售超28 万支,助推天猫旗舰店实现68%的增长。预计下半年新品将持续发力,为业绩增长添加动力。

      上半年费用率下降1.5pct,主要由于中介费减少及疫情减免社保费用,使管理费用同比下降18%,研发投入增加使研发费用同比增32%。

      公司推进“东方眼部护理专家”定位,推动品牌年轻化及高端化,全年来看,预计在新品和营销推动下,下半年业绩预计持续向好,预计2020-2021 年将分别实现净利润5.7 亿和6.5 亿,分别同比增11%和6.4%,EPS 分别为1.43 元,和1.62 元,当前股价对应PE 分别为54 倍和48 倍,予以“区间操作”评级。

      风险提示:线上销售不及预期,新品推广不及预期