泰胜风能(300129):经营业绩高增 海上风电业务有望迎来爆发

类别:创业板 机构:财通证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2020-09-03

事件:公司发布 2020 年中报,报告期内公司实现营收11.43 亿元,同比增长24.55%;实现归母净利润1.15 亿元,同比增长115.41%,其中二季度实现营收8.86 亿元,同比增长53.37%,环比增长245.49%;归母净利润1.00 亿元,同比增长205.11%,环比增长580.72%。

    风塔业务量利齐升,海上风电盈利能力大幅增长受益风电行业高景气,公司市场拓展力度进一步增强,在手业务订单充足,上半年公司陆上风电装备类产品实现收入8.36 亿元,同比增长38.31%,毛利率22.72%,同比增长0.86 pcts;海上风电装备类产品实现收入2.89 亿元,同比下降3.55%,毛利率26.3%,同比增长15.89 pcts,主要受益于行业需求的增长,公司海上业务迅速扩张,同时海外业务持续拓展。

    在手订单饱满,未来出货量有望持续较快增长上半年公司新增订单23.29 亿元,同比增长约685.14%,其中陆上装备8.3 亿元,海上风电装备14.97 亿元;截至2020 年中,公司在执行及待执行订单共计41.50 亿元,同比增长约93.29%,其中陆上装备21.66 亿元,海上装备19.26 亿元,海洋工程0.34 亿元。公司在手订单饱满,未来出货量有望持续较快增长。

    行业景气度高企,海上风电业务有望迎来爆发今年行业抢装逻辑延续,行业景气度高企,随着下半年装机旺季到来,公司收入规模有望延续快速增长。展望2021 年,平价大基地项目和平价项目有望承接行业增长,同时海上风电将进入最后抢装阶段,整体来看明年行业装机规模有望延续增长态势。在抢装环境下,预计公司出货量尤其是海上业务将迎来爆发,同时单吨利润也有望继续反弹,公司整体盈利水平仍具有提升空间。

    盈利与投资建议

    预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.40 元,0.46 元,0.51 元,对应PE 分别为16.6 倍,14.5 倍,13.2 倍。给予公司增持评级。

    风险提示:风电新增装机量不及预期;原材料价格上涨等。