大陆上市A股公司2020半年报分析

类别:策略 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:胡嘉铭 日期:2020-09-03

截止8 月31 日,根据已公布2020 半年报的3972 家上市公司分析,累计共实现归属于母公司利润18454 亿元, 同比降17.54%, 降幅较一季度收窄6 个百分点。

    分季度来看, 2020 年第二季度单季实现净利润10160 亿元, 同比降12.21%,降幅较1Q 环比收窄11.33 个百分点。2Q 国内受新冠疫情缓解,上市公司经营逐步恢复。

    2020 上半年非金融行业上市公司净利润为7950 亿元, 同比下降23.68%。2020Q2 净利润降幅收窄至0.41%,较1Q 明显改善。此外,因国际原油价格大跌中石油、中石化两家公司上半年巨亏529 亿。如果再剔除石油石化行业的影响, 上半年非金融石油石化上市公司的净利润同比下降13.69%, 2Q 单季同比增长9.8%。

    行业

    分行业看, 2020 上半年通信增幅最大, 主要是去年同期基期较低的缘故( 信威集团2019 上半年大亏155 亿,如剔除其影响则通信行业净利润基本持平) 。农林牧渔利润大增主要是得益于产品价格上涨。此外, 国防军工、电子、医药、电力设备、食品饮料、公用事业和建材亦录得正增长。

    受国际油价大跌影响, 两桶油巨亏, 石油石化行业跌幅居前。此外, 受疫情影响大的消费者服务、交通运输、商贸零售等行业亦有较大幅度衰退。

    创业板和科创板

    2020 上半年全部创业板公司净利润为706 亿元, 同比增长14.42%。2020Q2 单季度净利润486 亿元, 同比增长41.19%。2020 上半年科创板上市公司实现净利润124 亿元, 同比增长47.75%, 表现不俗。2020Q2 净利润为98 亿元, 同比增长64.56%。创业板和科创板上市公司受疫情影响相对较小, 业绩增速明显好于主板公司。

    综合分析

    另外, 我们还对非金融行业分季度的毛利率、存货、经营性现金流、应收账款四个重要指标进行了分析, 增长质量有所提高, 但也有隐忧。

    2020Q2 毛利率19.53%, 重新回升至19%以上。其次, 应收账款占营收比例较1Q 快速回落12 个百分点至51.16%, 存货占比亦回落至124%, 经营性净现金流回正。

    结论

    受新冠疫情的影响, 2020 上半年上市公司净利润出现较大衰退。但随着国内疫情的控制,以及经济的回暖复苏,Q2 上市公司净利润降幅环比1Q 已明显收窄。科创板、创业板公司受疫情影响小, 表现出色。

    展望下半年, 宏观经济景气持续复苏, 货币政策虽有收紧但资金面依旧宽松。疫情对上市公司业绩的影响基本得到反映,20203Q 上市公司业绩有望继续回暖。A 股市场中期向好的逻辑不变, 预计沪深股指在震荡蓄势后有望重拾升势。

    板块个股推荐方面, 低估值的周期股、金融股在震荡市中仍有望跑赢大盘。消费方面, 继续推荐纸业和乳品相关标的。科技股方面, 5G 和新能源车景气向好, 苹果5G 新机发布在即,产业链龙头公司三季度业绩确定性高。考虑到估值压力和美方持续打压的影响, 科技股短线走势料将承压, 建议逢低配置。