激智科技(300566)半年报点评:归母净利润贴预告上限 新品加速放量

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:郑震湘/佘凌星/侯文佳 日期:2020-09-03

事件:激智科技披露2020 年中报,上半年营收继续稳增长,归母净利润贴业绩预告上限,高端光学膜及新产品逐步放量,产品结构持续优化,投资布局继续推动横向拓展。

    1)公司20H1 实现营业收入5.46 亿元,同比增长25.91%,归母净利润同比大幅增长118.51%,贴业绩预告上限(120%);20Q2 实现营业收入2.97亿元,同比增长32.89%,实现归母净利润2129.49 万元,同比增长190.54%。

    2)成本控制与产品结构优化双轨并行修复盈利能力,毛利率稳中有升。公司上半年综合毛利率25.66%,同比提升超过2 个百分点,净利率8.14%,其中二季度单季度毛利率达26.77%,同比提升近5 个百分点。公司通过持续的工艺改良和生产精进,加强成本控制,同时Mini-LED 等新型显示创新趋势下高端光学膜产品放量进展顺利,高附加值产品所占营收份额不断提升,实现产品结构逐渐优化。

    高端显示用光学膜快速增长,份额提升;太阳能背板膜新品实现大规模量产,加速放量。光学膜业务上半年实现营收4.42 亿元,同比增长17.87%,毛利率为28.38%,同比基本持平。太阳能背板膜20H1 实现营收9990.91 万元,同比增长77.77%,延续2019 年高增长态势。公司目前已通过包括晶科科技、隆基股份等在内的光伏龙头认证并量产交货,未来我们认为公司新产品有望加速市场开拓,受益行业发展和技术升级红利延续新能源领域业务成长。

    围绕打造功能性薄膜平台战略,布局LCP 薄膜材料,外延投资再下一城。

    上半年公司投资LCP 材料研发及供应商宁波聚嘉,产品下游应用包括5G 手机及基站,继续推进产业链布局版图的完善。

    非公开发行引入战投小米基金,与小米集团合作加深有望助力光学膜业务的进一步加速。2020 年5 月18 日,公司发布非公开发行预案拟引入小米长江产业基金等战略投资者,并签署了《战略合作协议》。通过此次战略投资,公司有望加速与小米集团拓展合作的广度和深度,加速光学膜业务发展。

    盈利预测及投资建议: 我们预计公司2020-2022 年将实现营收12.69/18.61/25.22 亿元,实现归母净利润1.15/2.18/3.15 亿元;目前对应2020-2022 年PE 分别为52.0x/27.5x/19.0x,维持“买入”评级。

    风险提示:市场竞争加剧的风险、显示技术更新迭代的风险、盈利能力不及预期的风险。