金地集团(600383)：把握优质城市 销售稳定保收入增长预期

　　核心观点：

    　　上半年，金地销售金额超过千亿，同比增长接近20%，主要原因在于公司积极把握市场恢复力度较快的华东和东南地区，项目销售快速去化，从而带动公司销售规模提升。在销售额保持稳定增长的情况下，预计未来有利于带动公司结转收入和利润的上行。

    　　一、结转收入下降，但销售稳增长预期带动未来盈利上行公司实现营业收入198.75 亿元，同比下降11.6%，其中房地产业务结算收入169.3 亿元，归母净利润为29.8 亿元，地产业务结算毛利润率为39.6%，保持行业较高水平。金地实现销售金额1016.3 亿元，同比增长18.7%，实现销售面积484.9 万平方米，同比增长13.3%。公司在华东和东南区域表现亮眼，合计销售额达到579.3 亿元，销售占比达到57%。

    　　二、坚定深耕一二线，总土储近6000 万平米

    　　在深耕广拓的策略下，2020 上半年，公司积极把握窗口期的投资机会，利用多元化投资方式进入舟山、福州、唐山、淄博四个城市，共获得土地52 宗，累计新增土地储备649 万平米。在能级城市分布上，公司坚持深耕一线及核心二线城市，一二线城市的新增土地储备占比达到67%。截至到上半年年底，公司累计布局65 个城市，总土地储备5866 万平米，其中权益土地储备3010 万平米。

    　　三、债务率处于稳健状态，资金成本保持行业低位上半年，公司货币资金达到500.7 亿元，同比提升10.9%，净负债率上升至74%，但仍低于EH50 房企平均净负债率，整体上处于相对合理状态。另外，公司现金短债比始终保持在1倍以上，短期内基本没有偿债压力。标普和穆迪分别维持公司BB、Ba2 评级。融资方面，在良好的信用状况下，公司加权平均融资成本仅为4.86%，在民营房企中处于较为领先的水平，相较2019 年底下降0.13 个百分点。