汽车及零部件-图说车市7月总结:淡季不淡 景气向上

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:常菁/任丹霖/陈桢皓 日期:2020-09-02

  行业近况

      7 月,我国汽车产销分别完成220.1 万辆和211.2 万辆,环比分别下降5.3%和8.2%,同比分别增长21.9%和16.4%。其中,乘用车产销分别完成172.9 万辆和166.5万辆,环比分别下降3.9%和5.6%,同比分别增长13.2%和8.5%;商用车产销分别完成47.2 万辆和44.7 万辆,环比分别下降10.4%和16.6%;同比分别增长70.3%和59.4%;新能源汽车产销分别完成10 万辆和9.8 万辆,环比分别下降2%和5.7%,同比分别增长15.6%和19.3%。1-7 月,汽车产销分别完成1231.4 万辆和1236.5万辆,同比分别下降11.8%和12.7%,降幅比1-6 月分别收窄5 和4.2 个百分点。

      评论

      7 月车市哪里值得关注?

      乘用车:新增长周期有望开启。细分4 类车型(轿车、SUV、MPV、CUV)的产量全部增长,销量中除MPV 同比小幅下降以外,其他车型均呈增长。

      分车企看,豪华、日系保持强劲,自主品牌有所改善。豪华车企持续跑赢行业,7 月豪华车零售销量同比+30%、环比-6%,渗透率达到15%。自主品牌中,长安、长城、吉利等一线自主车企均实现同比大幅正增长。7 月超过市场预期的销量表现,让车市走出底部的步伐更显坚定。接续疫情前行业逐级恢复的趋势,我们认为乘用车新的增长周期有望开启。

      商用车:产销在货车带动下继续同比高增长。从细分车型来看,客车单月呈现两位数下滑,货车增长则持续高增长,销量同比增速达71.1%。其中,重型货车销量增速超过80%。我们预计8 月重卡行业仍将维持60%以上的同比增长。其中,工程车较物流车表现将更加突出。

      新能源车:同比增速转正。分品类看,纯电动汽车产销分别完成7.9 万辆和7.8 万辆,同比分别增长17.9%和24.2%;插电式混合动力汽车产销分别完成2.1 万辆和1.9 万辆,同比分别增长7.8%和2.7%。7 月特斯拉中国销量1.1万辆,环比下降26.4%。我们认为,中国新能源车市逐步走出补贴退坡和疫情影响,伴随低基数、新能车下乡带动微型车放量和供给端改善,下半年有望录得两位数同比增速。月度环比表现将较同比表现更为重要。

      全球车市:欧美日继续走出疫情影响。7 月全球汽车市场环比现复苏迹象。

      欧洲乘用车销量132.5 万辆,同比-3.3%,环比+12.1%;美国乘用车销量122.7万辆,同比-12.1%,环比10.4%。日本乘用车销量34.9 万辆,同比-12.8%。

      韩国市场7 月乘用车销量同比+6.5%,环比-23.2%。

      估值与建议

      车市持续表现出景气向上,行业投资机会凸显。整车板块:依然建议布局强产品周期的长城、长安。新能源车中,推荐整车业务存在估值提升空间的比亚迪,建议关注理想汽车(未覆盖)。重卡板块:需求有望维持高位,推荐重卡三剑客(重汽A/H 和潍柴)。经销商板块:优先布局豪华品牌经销商,包括中升、永达。零部件板块:看好主题性机会+板块性反弹,推荐拓普、福耀、敏实,建议关注均胜、克来机电(未覆盖)。

      风险

      后续汽车销量不及预期。