星云股份(300648):业绩增长显著 期待储能业务放量

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:笪佳敏 日期:2020-09-02

事件:公司公布2020 年半年报,2020H1 实现营收2.23 亿,YOY+39.04%,超市场预期;归母净利润0.33 亿,YOY+2143.00%。

    扣非后归母净利润0.28 亿,YOY+1426.82%,扭亏为盈,大幅增长。

    点评:保护板检测系统表现亮眼,业绩实现大幅增长。公司是国内领先的锂电池检测设备供应商。2020H1 保护板检测、充放电检测和自动化组装设备实现营收1.57 亿,占比为70.4%,去年同期占比为70.6%,为营收主要贡献业务。其中,保护板检测设备营收达0.57 亿,同比大幅+354.6%,毛利率提升5.72pct 至88.63%,贡献了42.3%的毛利润。

    公司于2018 年起调整战略布局,攻坚新产品,导致2019H1 三费率高达40.9%,随着营收规模的扩大以及对费用控制进行精细化管理,2020H1 三费率已降至34.2%,降费增效的表现有望继续保持。

    锂电设备客户优质,CATL、BYD 等订单充裕。目前公司客户主要包括:CATL、BYD、国轩、亿纬等。CATL 与BYD 占比较大,19 年CATL为公司贡献营收为1.44 亿,占比总营收比达39.5%。今年4 月,公司披露与CATL 的订单金额4 个月内累计达1.13 亿元,占2019 年总营收的31.1%。依靠下游龙头客户的订单,公司收入增长拥有稳定支撑。

    储能领域积极拓展,有望成为公司未来另一支柱。公司在PCS、BMS、DCDC 技术优异,前期便与CATL 在风光储智能电站上战略合作。公司19 年与CATL共同设立时代星云。作为重要的战略合作方和参股方,公司向时代星云出售PCS、BMS、充电桩等产品,已有获得部分认证资格,有小批量的出货。今年4 月公司发布定增公告募集不超过4 亿元,向储能业务进一步加大投资。我们预计明年随着时代星云项目进入建设阶段,订单落地有望使储能业务成为公司另一重要支柱。

    盈利预测与评级:公司作为传统锂电设备行业领先者,基于自身先进技术积极开拓储能领域。我们预计公司2020-2022 年EPS 为0.55、0.87、1.26 元,对应PE 为56.04、35.60、24.76 倍,给予买入评级。

    风险提示:新能车销量不及预期,储能项目拓展不及预期。