北方华创(002371)：业绩符合预期 稳步前行

事件：

    2020 年8 月30 日，公司发布2020 年中报，上半年公司实现营业收入21.77 亿元，yoy+31.57%；归母净利润1.84 亿元，yoy+43.18%，扣非归母净利润0.99 亿元，yoy+287.96%。Q2 单季度，公司实现营业收入12.39亿元，yoy+30.88%，归母净利润1.58 亿元，yoy+45.05%，扣非归母净利润1.12 亿元，yoy+133.10%。

    点评：

    业绩符合预期，维持较快增长。2020 年上半年，受到全球新冠肺炎疫情的影响，下游客户的需求出现了一定程度的延迟，随着国内疫情逐步缓解，需求得到较快恢复，公司高端电子工艺装备和精密电子元器件业务均实现同比增长。报告期内，公司实现营业收入217,699.68 万元，同比增长31.57%；实现归属于上市公司股东的净利润18,407.75 万元，同比增长43.18%。其中，电子工艺装备主营业务收入172,532.66 万元，同比增长38.37%；电子元器件主营业务收入44,088.74 万元，同比增长10.79%。

    多点开花，高端电子装备国产化稳步前行。公司持续推进半导体装备新产品开发和市场开拓工作，集成电路刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉等设备在先进工艺验证方面取得阶段性成果，部分工艺完成验证；成熟工艺设备在新工艺拓展方面继续突破，新工艺应用产品相继进入客户产线验证或量产，不断收获重复采购订单；光伏单晶炉、负压扩散炉、PECVD 大尺寸、大产能产品相继研发完成，推向市场，受下游客户需求拉动，光伏设备业务实现快速增长；碳化硅（SiC）长晶炉、刻蚀机、PVD、PECVD 等第三代半导体设备开始批量供应市场。公司真空热处理设备继续深耕细分市场，积极开发新产品，拓展新应用，业务增长平稳。电子元器件方面，受下游市场需求增长以及新产品应用拓展的推动，收入利润均实现稳定增长。

    存货、合同负债创历史新高，映射公司后续发展动能充足。2020H1，公司收入前瞻性指标存货达44.41 亿元，yoy+18.63%,创历史新高，合同负债27.33 亿元，yoy+64.04%，表明公司新增订单持续增长。20/21/22三年为国内本土晶圆制造厂商产能爬坡关键期，公司半导体设备产品线国内最全，新工艺认证不断突破，后续公司将迎来长期快速增长期。

    投资建议： 预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.91/1.38/1.94，维持“增持”评级。

    风险提示：下游晶圆厂资本开支不及预期，行业竞争加剧、全球贸易摩擦深化带来半导体全产业链不确定性。