8月PMI数据点评:洪涝高温扰动生产端 供需缺口进一步收窄

类别:宏观 机构:东海期货有限责任公司 研究员:刘洋洋 日期:2020-09-02

8 月制造业PMI 小幅回落至51,供需缺口进一步收窄,价格指数持续上行,或进一步印证需求端的复苏。8 月国内生产端受自然灾害及高温拖累有所降温,随着9 月需求旺季到来,建筑链条重拾景气,预计生产端将重回高景气度。目前复苏逻辑仍是主线,商品价格和企业利润趋于修复。政治局会议定调,宏观调控稳总量重结构,流动性驱动边际放缓,三季度工业品价格上行高度或有限。

    8 月官方制造业PMI 录得51.0,环比7 月回落0.1 个百分点,低于市场预期。在需求方面,8 月新订单PMI 分项较7 月回升0.3 个百分点至52,为连续6 个月处于扩张区间。8 月新增订单加速扩张,内需延续恢复。在生产方面,8 月生产指数较7 月小幅回落0.5 个百分点至53.5,8 月国内生产端受自然灾害及高温拖累,全国高炉开工率小幅回落至71%,但仍处18 年以来同期新高。钢材及螺纹钢等库存有所增加,生产端指标涨跌不一。随着9 月需求旺季到来,建筑链条重拾景气,预计生产端将延续景气度。值得注意的是,新出口订单较7 月分别回升0.7 个百分点,但仍处于荣枯线之下。受益于海外消费需求修复,及提前其他国家复工所带来的部分替代作用,出口增速超预期,出口或持续受益于全球经济改善。进口分项较7 月回落0.1 个百分点至49,7 月国内需求稳步恢复,生产端受梅雨季及高温影响略有降温,进口增速有所放缓。

    短期来看,随着梅雨高温季及消费淡季消退,生产端特别是建筑链条重拾景气,仍对进口增速有所支撑。

    在价格指标方面,持续大幅高于荣枯线,或进一步印证需求端的延续复苏。8 月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别比上月回升0.2 和1 个百分点至58.3 和53.2。8 月份需求端延续复苏,带动原材料购进价格持续上行。从行业分布来看,主要是上游行业价格上涨较快,如钢铁、有色两个行业的价格指数均高于60.0%预计8 月PPI 降幅进一步收窄,中上游企业盈利改善。虽然需求端延续复苏,但仍相对弱于生产端,出厂价格改善弱于原材料购进价格。

    从库存情况来看,8 月两大库存指标处于荣枯线之下,处于被动去库存阶段,去库速度有所放缓。产成品库存指数回落0.5 个百分点至47.1,原材料库存指数回落0.6 个百分点至47.3,8 月受需求端修复的带动,库存持续去化。9 月步入传统消费旺季,预计库存水平将延续去化。

    8 月份,非制造业商务活动指数为55.2,较7 月回升1 个百分点,服务业复苏有所加快,建筑业高位小幅回落。服务业商务活动指数为54.3,比上月回升1.2 个百分点,服务业继续改善。居民消费需求加快释放,住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业活跃度逐步恢复。建筑业生产小幅回落,建筑业商务活动指数为60.2,较上月回落0.3 个百分点,随着基础设施建设的稳步推进以及高温降雨天气的减少,建筑业有望保持较高的景气度。