常宝股份(002478)中报点评：能源管材和医疗板块或将逐渐走出低谷

　　报告导读

    　　2020 年上半年公司实现营业总收入19.42 亿元，同比下降29.54%；归属上市公司股东的净利润2.24 亿元，同比下降32.82%。

    　　投资要点

    　　能源管材板块营收下降，但高端及专用生产线项目有序推进2020 年上半年，公司能源管材板块实现营业收入16.88 亿元（占当期收入比例为87%，是公司收入和利润的主要来源），同比下降25.51%；实现归属于上市公司股东的净利润2.13 亿元，同比下降25.01%。公司克服新冠疫情影响，逐步复工复产，安排高端页岩气智能生产线项目工艺改善和技术进步，以及特种专用管材生产线项目的调试，预计年底运行。

    　　医疗板块营收显著下降，下半年将逐渐改善

    　　2020 年上半年，公司医疗服务板块共实现营业收入2.54 亿元（占上市公司总收入的13%），同比下降48.17%；实现归属于上市公司股东的净利润1180.54万元，同比下降76.63%。受新冠疫情影响，部分病人无法到院就诊、集体医疗项目无法开展。随着国内疫情缓解，预计该板块下半年将会显著改善。

    　　盈利预测及估值

    　　综合2020 年上半年表现和未来判断，我们预计2020-2022 年公司归母净利预测，分别为4.94 亿元、6.16 亿元和6.86 亿元（2020-2022 年前值预测分别为6.10 亿元、7.24 亿元和7.84 亿元），同比增速分别为-17.84%、24.78%和11.23%，对应P/E 分别为10.09 倍、8.08 倍和7.27 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：铁矿石废钢等原料价格大幅上升，股份质押风险增大等。