量子生物(300149)：CRO业务环比改善看好放量 CDMO业务蓄势待发

公司发布2020年半年报:上半年实现营业收入6.7亿元、归母净利润0.41亿、扣非归母0.31亿,同比分别增长8.96%、减少16.94%、减少31.92%;单二季度实现营收3.91亿、归母净利润0.55亿、扣非归母0.50亿,同比分别增长23.25%、132.39%、134.62%。

    CXO业务(上海睿智)上半年实现营业收入5.23亿元、归母净利润0.52亿,同比分别增长3.18%、减少24.61%;单二季度实现营收3.01亿、归母净利润0.31亿,同比分别增长13.71%、73.12%。 CRO:临床前CRO业内领先,业绩环比改善。CRO业务上半年实现营业收入4.30亿元,同比下降0.50%;单二季度实现营收3.01亿,同比增长13.71%,业绩逐步恢复。随着金科医药创新中心、江苏启东动物房的投入使用,公司研发效率得以进一步提升、巩固先发优势,提升业绩;同时公司加大BD力度,上半年新增客户139家。 CDMO:生物药CDMO江苏启东项目三季度投产,化学药CDMO 2021年商业化。CDMO业务上半年实现营业收入0.93亿元,同比增长13.32%;单二季度实现营收0.49亿元,同比增长2.1%。公司积极推进启东创新生物药一站式研发生产服务平台和奉贤全球原创药物cGMP生产基地二期项目的建设,积极进行业务卡位,有望后续放量。

    微生态业务回升:上半年微生态营养及医疗业务收入1.46亿元、归母净利润0.36亿元,同比分别增长47.83%、133.05%。今年疫情下“微生态平衡”受到重视,预计全年继续呈现回升态势。

    盈利预测与投资建议:我们看好公司CRO业务环比改善及CDMO产能逐步提升,拟构建“A+H”股平台助力公司发展,预计公司2020-2022年实现归母净利润1.94亿、2.92亿和3.95亿,PE 分别为 56X、37X和28X,维持“强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示:药企研发投入降低、疫情影响、国际贸易争端、汇率波动、核心人员流失、产能扩张低于预期、商誉减值、安全生产及环保等风险。