浪潮信息(000977)：半年度业绩高速增长 龙头优势持续显现

　　事件

    　　浪潮信息发布2020 年中报，公司上半年实现营收302.86 亿元，同比增长40.60%；实现归母净利润4.06 亿，同比增加48.45%，实现扣非后净利润3.55 亿，同比增47.53%。

    　　投资要点:

    　　营收高速增长，龙头规模效应显现：受益于线上需求增加以及全球服务器市场景气度上升，公司上半年营收同比增长40.60%，其中Q2实现营收190.51亿，同比大幅增长60.81%。毛利率基本维持上年同期水平，为11.73%。费用端，公司的销售费用、管理费用分别增加16.09%与4.40%，低于营收增幅，体现公司作为龙头的规模效应，随着公司业务规模发展，费用端有望持续优化。研发投入为12.76亿，同比增加37.87%，公司随着销售规模扩大，进一步注重研发力度，致力于提高全栈式技术开发能力，不断积累技术优势。

    　　云计算持续发展与5G大规模建设不断提高公司发展上限：云计算的高速发展为全球服务器厂商带来广阔增长空间，云服务器已逐渐形成全球服务器市场主流产品形态。在第一季度，公司蝉联全球多节点云服务器出货量和销售额双料第一，并凭借独创JDM模式创造了8小时交付10000台云服务器的业内最高交付部署速度，形成良好口碑。此外，公司也积极参与5G相关建设，突破了云网架构开放、超融合、云边端协同以及柔性定制等关键技术，以云边端协同的边缘计算平台为基础，打造了面向5G+行业的应用创新。目前，浪潮边缘服务器NE5260M5率先支持中国联通首批5G白盒UPF功能和N4接口的兼容性验证测试；符合ODCC OTII服务器技术规范要求的浪潮边缘云服务器入围中国联通边缘云服务器公开招募项目。在注重技术与产品不断创新的背景下，公司的发展上限有望随着产业建设的推进而不断提高。

    　　围绕智算中心率先布局，强化产品体系与生态：截至2020上半年，公司升级发布5款面向多种应用场景的AI服务器，包括全球最快的AI训练服务器NF5488A5，单机性能高达4亿亿次每秒的超强AI服务器NF5888M6等；此外还推出业界首款AI开放加速计算系统MX1，以及发布业界首款智算中心调度系统AIStation。公司持续围绕AI算力的四大关键作业环节持续创新，即生产算力、聚合算力、调度算力、释放算力，实现AI计算力的全流程、一体化的高效交付，将保持智慧计算领导者地位。

    　　投资建议与盈利预测：预计公司2020-2022年归母净利润为13.34、18.50、23.47亿元，EPS分别为0.93、1.28、1.63元，对应PE为38.9、28.1、22.1倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术创新不达预期、市场竞争风险、汇率波动风险、人力成本上升