创业慧康(300451)公司2020年半年报点评:业务结构优化 四大事业群持续贡献稳定营收

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:周伟佳/李雪薇/封谊敏 日期:2020-09-01

事件:公司于2020 年8 月27 日晚间发布2020 年半年报。2020 年上半年,公司实现营业收入7.09 亿元,同比增长15.53%,实现归属上市公司股东的净利润9,262.19 万元,较同期下滑25.98%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,894.96 万元,同期增长11.11%。

    公司业务结构优化,业绩维持增长态势:2020 年上半年,公司实现营业收入7.09 亿元,同比增长15.53%。分行业看,医疗行业实现营业收入5.62亿元,同比增加31.94%,营收占比达到79.20%,较上年数值69.35%显著提升9.85pct,维持高速增长趋势。分产品看,低毛利率的系统集成板块比重显著降低。软件销售业务实现营业收入2.61 亿元,同比增长38.59%,占营收比重36.84%,同比上升6.13pct。该板块毛利率为59.60%,同比小幅上升0.89pct;系统集成业务实现营收3,491.19 万元,同比下降53.96%,占营收比重仅为4.93%,大幅下滑7.44pct。板块毛利率为23.70%,同比增加4.60%;技术服务业务实现营收2.88 亿元,同比下滑6.11%,占营收比重40.63%,同比下降9.37pct。板块毛利率为56.44%,同比上升1.48pct。

    技术服务业务中当中医疗软件服务表现较好,实现营收2.01 亿元,同比增加9.30%,毛利率高达63.19%,同比增加0.27pct。公司总体毛利率为51.03%,同比小幅下滑0.63pct。此外,公司全资子公司慧康物联20H1贡献营收1.72 亿元,净利润3,979.23 万元。

    研发投入维持高增速,期间费用率有所下滑:在研发投入方面,2020 年H1 公司研发投入合计1.14 亿元,同比增长19.76%,连续三年维持高增速。

    其中费用化7,177.60 万元,占比63.18%,同比小幅上升0.40pct。在期间费用方面,公司费用控制得当,期间费用率(剔除研发费用)为22.14%,同比下滑2.55pct。其中,销售费用6,870.63 万元,费用率为9.69%,同比下降0.45pct;管理费用8,562.11 万元,费用率为12.07%,同比下降2.17pct;财务费用271.82 万元,费用率为0.38%,同比小幅上升0.07pct,费率基本与上期一致。在净利润方面,公司实现归母净利润9,262.19 万元,较同期下滑25.98%;实现归属于扣非归母净利润8,894.96 万元,同期增长11.11%。

    四大事业群共同发力,奠定稳定营收基础:2020 年H1 期间,公司持续拓展四大事业群,创造稳定营收增长。在传统的医卫信息化事业群,公司采用远程支持等方式克服疫情影响,新增千万级订单12 个,较上年同期增长50%,其中公卫项目订单成为该业务主要业绩支撑。在医卫互联网事业群,公司依托于健康中山拓展了多个互联网平台,提供处方流转、商保理赔、聚合支付等业务,逐渐形成产业闭环。目前公司已在25 家医疗机构落地商保服务;聚合支付平台累计接入1,000 家以上商户,实现交易额54 亿;护理云平台累计签约机构70 家,注册护士近2,000 人,累计护理时长超3,000 小时;承建2 个省级互联网医院监管平台,参与近100 家互联网医院建设,同时有300 多家接入公司公有云互联网医院平台和区域互联网;“健康中山”整合各类健康机构资源,为个人提供针对性健康服务解决方案,目前平台均日活量近2 万,累计生成健康档案452.1 万份,较去年年末增长80%。在医卫物联网事业群,创业智慧医疗物联网接入基础平台V1 正式发布落地,对下接入物联网终端,对上支持多种医疗行业应用,形成完整物联网体系;在成立不久的医保事业部,公司积极在医保信息化赛道布局,以医保信息系统为基础,涉及智慧医保服务云平台以及衍生业务。

    发挥企业技术优势,主动抗疫推进产品创新:20H1 期间,公司通过多个医疗信息化产品支持地方政府、医院及卫生行政管理部门抗击疫情。其中,“互联网在线问诊业务平台”接入近百家医疗机构,覆盖全国17 个省市地区,为医疗机构和患者提供线上无接触就诊服务;“新冠肺炎智能阅片系统”覆盖1,300 余家医疗机构,辅助基层医疗机构诊断;推出“社康通”

    小程序,辅助社区疫情防控和居民健康管理,在全深圳接入超过700 家社区健康机构和超过2,600 个家庭医生团队,并实现深圳社区全覆盖;为江苏省中医院推出基于互联网医院的“云诊室”,建立全流程闭环管理,有效提升医患在线交流的深度。

    携手平安集团,全方位打造医疗健康新生态体系:20 年5 月,公司与平安集团旗下医保科技、平安创投、平安智慧城市宣布正式开展战略合作。

    在医保方面,双方将共同推动医保平台的建设,形成面向国家医保大平台的整体解决方案,推动省级医保平台的项目建设;在智慧城市方面,双方各自发挥医疗信息化与人工智能领域的优势,在医疗信息化建设、区域医疗运营、医疗人工智能等方面共同拓展市场和客户。当前公司医保事业部成立时间较短,我们认为本次合作有利于推进公司医保信息化的布局。

    投资建议:预计公司2020-2022 年分别实现营业收入18.94 亿元、24.76亿元以及31.46 亿元,实现净利润3.81 亿元、5.18 亿元以及6.08 亿元,对应PE 分别为49X、36X、31X,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:疫情导致公司业绩不及预期或出现同比下降的风险;业务发展不及预期的风险;行业政策与市场招标落地速度不及预期的风险;商誉存在减值风险。