首旅酒店(600258):疫情影响下业绩承压 逆势扩张布局成长

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李慧 日期:2020-09-01

事件

    20H1 公司营收19.0 亿/-52.3%,归母净利-6.95 亿,扣非净利润-7.05 亿。

    Q2 单季营收11.0 亿/-46.1%,归母净利-1.69 亿,扣非净利润-1.83 亿。

    点评:

    疫情影响下酒店业绩承压。收入端:直营酒店13.66 亿/-55%,加盟酒店4.68 亿/-36%,景区7082 万/-72%。利润总额:酒店板块亏损8.54 亿(Q1/Q2分别亏损6.36 亿/2.18 亿),景区亏损734 万(Q1/Q2 分别亏损592 万/142万)。归母净利润:如家亏损5.54 亿,南山景区权益亏损499 万。

    逆势扩张,坚定推进全年800-1000 家开店计划。20Q2 净开店44 家(开188/关144 家),其中直营/加盟分别净开-15/+59 家,经济型/中高端/云酒店/其他分别净开-53/+40/+29/+28 家。公司开店以盈利能力较高的加盟中端店为主导,关店以经济店为主导,门店结构持续升级。截止20Q2,公司酒店数量合计4456 家,储备店784 家。

    疫情影响下,酒店量价均有下滑。20Q2 首旅如家同店RevPAR 为81 元/-50.9%,降幅环比Q1-63.1%明显收窄,其中平均房价为145 元/-28.2%,降幅环比Q1-16.1%有所扩大,主要由于Q2 为酒店旺季,往年进入提价阶段、今年受疫情影响出行需求减少&入住率下滑,酒店难以提价;同店入住率为55.4%/-26pct,降幅环比收窄。

    投资建议:考虑疫情持续期长且存在区域性反复风险,预计公司20-22年归母净利润-2.19 亿/9.46 亿/12.26 亿,同比-125%/533%/30%;21-22年对应P/E 为19 倍/15 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:疫情风险,复苏不及预期,门店拓展不及预期风险。