电力设备与新能源行业周报：中报业绩分化 龙头价值凸显

　　行业：工信部发布发布336批公告目录，换电车型增加，LPF加速回归

    　　工信部发布了第336 批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，在本批公告中，配套磷酸铁锂电池的车型有206 款、占比81.4%，LFP 快速回归。其中，本批公告中LFP 乘用车占比40.6%，较上一批增加16.6%。上汽申报了3 款换电型乘用车，自新补贴政策明确支持车电分离的换电模式以来，目前已有蔚来、北汽、枫盛、江淮等主机厂申报了换电车型。（资料来源：工信部）

    　　公司：疫情影响下中报业绩分化严重

    　　宁德时代：Q2 业绩超预期，海外增长强劲。2020H1 营收188 亿元，同比下降7.08%；归母净利润19.4 亿元，同比下降7.86%。2020H1公司动力电池产量15.08GWh，产能利用率52.5%；动力电池销售收入134.8 亿元，同比下降20.21%，按照0.86 元/Wh 均价计算，预计出货量15.7GWh 左右，同比下降10%左右，远好于行业。比亚迪：

    　　毛利率与现金流改善明显。20 年上半年公司实现营收605 亿（-2.7%），归母净利润16.6 亿（+14.3%）。上半年毛利率19.6%，同比增加2.5pcts。经营活动现金流净额155.4 亿元，19 年同期为-20.6 亿元，大幅改善。亿纬锂能：思摩尔持续超预期，三元软包成为增长极。

    　　2020H1 营业收入31.76 亿元，同比增长25.55%，归属净利润3.63亿元，同比下降27.43%。思摩尔国际营业收入38.81 亿元，净利润0.77 亿元，同比下降91.7%，非经调整后净利润13.08 亿元，同比增长40.4%。营收与盈利能力同步向好，不考虑计提净利润8.16 亿元，同比增长63.08%。国轩高科：上半年收入24.22 亿元（-32.85%），净利润2613.76 万元（-89.72%）。孚能科技：上半年公司实现营业收入2.85 亿元，同比下降71.83%；净利润亏损1.75 亿。鹏辉能源：上半年营收13.14 亿元（-9.16%），归母净利润7091.45 万元（-48%）。

    　　投资建议

    　　国内新能源车销量企稳，全年有望平稳增长。推荐动力电池龙头宁德时代、亿纬锂能、国轩高科。推荐璞泰来（人造石墨负极龙头），建议关注正极、隔膜和电解液龙头企业。

    　　风险提示

    　　政策力度低于预期；疫情影响超预期；动力电池价格下降超预期。