金科股份(000656):业绩高增 物业等多元业务助力持续发展

类别:公司 机构:川财证券有限责任公司 研究员:陈雳 日期:2020-08-31

事件

    公司发布2020年上半年报告:报告期内,公司实现营业收入约303.06亿元,同比增长16.09%;实现归属母公司净利润36.15亿元,同比增长39.59%;每股收益0.68元,同比增长41.67%。

    点评

    业绩逆市增长,归属母公司净利润创同比新高报告期内,公司营业收入及归属母公司净利润同比增速分别达16.09%和36.15%。公司净利润的增长主要源于期间费用的下降以及投资收益和公允价值变动损益的增长。销售毛利率为25.95%,同比下降4.36个百分点;销售净利率14.05%,同比上升1.92个百分点。期间费用率为8.0%,同比下降2.2个百分点。对联营和合营企业的投资收益和公允价值变动损益大幅增长,分别为5.84亿元、2.03亿元。截至2020上半年,公司合同负债达1391亿元,同比增长37.89%,覆盖近一年营业收入约2.47倍,业绩有望持续释放。销售方面,公司上半年实现销售金额868亿元、销售面积860万方,同比分别增长6.6%、2.5%,;销售均价10093元/平方米,比去年年末增长3.6%。公司在疫情后推出线上线下营销平台,实现销售的突破。全年来看公司有望实现年初设定2200亿元的销售目标。

    拿地积极,全国化布局初见成效

    报告期内,公司新增土储87宗,建面约1370万平方米,占比同期销售面积的158%;对应总地价546亿元,占比同期销售金额63.5%;拿地均价约3985元/平方米,占比同期销售均价的39.48%,潜在利润水平可控。从区域上看,公司在华东、重庆、 西南、华中、华南地区销售金额占比分别达到 43%、19%、12%、10%、8%。总可售面积超7400万方,同比增长32%。新增土储中二、三线城市面积占比超过85%,全国化布局初见成效。充裕的土地储备叠加“二三线为主、一四线为辅”的布局,助力销售规模稳步提升。

    净负债率下降,信用评级上升为AAA

    截至报告期末,公司资产负债率为83.9%,同比增加0.1个百分点,净负债率为124.6%,同比减少22.8个百分点。货币资金368亿元,同比增长约19%。

    货币资金覆盖短期借款及一年内到期的非流动性负债倍数约1.04倍,短期偿债压力可控。公司主体信用评级被中诚信、联合评级、大公国际三家权威评级机构上调至AAA。

    物管业务分拆上市,多元业务成为公司业绩增长点2020年上半年,公司实现物业管理收入13.7亿元,同比增长13.88%。新能源业务营收2.9亿元,同比增长69.59%。其物业服务公司金科服务已经递交港股上市申请材料,并且获得中国证监会受理。根据招股说明书,2019年金科服务营收和归属母公司净利润分别为23.3、3.6亿元,同比分别增加52.8%、123.5%;2020年上半年金科服务营收和归属母公司净利润同比增长36%、80%。随着物管业务的高速增长,公司“四位一体”协同发展战略再获进展。

    投资建议:公司2020年上半年延续业绩高增长势头。逆市拿地力度不减、充裕的土储持续释放,未来销量规模有望再上新台阶。净负债率持续下降,债务结构优化。公司积极进行物业管理、新能源等多元化业务的拓展,与主营业务形成协同效应。我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.30、1.68、1.90元/股,对应当前股价PE为8.1、6.3、5.6倍。维持“增持”评级。

    风险提示:资金端超预期收紧,调控政策边际改善不达预期,疫情影响的不确定性致公司销售不达预期等