新劲刚(300629):2020H1业绩扭亏高增长 持续看好射频微波龙头受益战机与导弹等下游放量
持续看好射频微波、军工新材料业务增长前景,维持“买入”评级
持续看好军工电子、军工新材料业务在军机/导弹等高景气度应用领域率先实现快速增长。我们维持预测公司2020-2022 年EPS 分别为0.54/0.78/1.19 元,当前股价对应PE 分别为60/42/27 倍,维持“买入”评级。
2020H1 宽普科技射频微波业务增强公司盈利能力,实现业绩扭亏高增长
2020H1 实现1)营收1.48 亿元(+79.4%),主要系子公司宽普科技并表所致;2)归母净利润0.34 亿元(2019H1 为-0.06 亿元),扭亏为盈的主要原因:a.毛利率41.0%(+14.3pct),主要系子公司宽普科技并表所致;b.销售费用率4.0%(-5.4pct),主要系差旅费减少所致;3)其他费用率方面:管理费用率20.8%(+2.1pct),主要系发行事项支付的中介费用增加所致;财务费用率6.1%(+4.9pct),主要系并购及发行事项产生的利息支出增加所致;研发费用率8.9%(+1.9pct),主要系合并口径变化所致;4)资产负债表方面:预付款项较期初+133.1%;存货较期初+4.4%,其中原材料/在产品分别+6.1%/+92.1%;反映公司积极备货,预计订单充足。
军工电子及新材料业务有望受益于军机/导弹需求释放驱动业绩高增长
军工电子、军工新材料有望成为未来业绩增长主要来源:1)“十四五”期间以“20系列”为代表的新型空军装备有望加速列装,带动机载射频/微波相关产品、军工新材料放量增长;2)随中国空/海/陆/火箭军武器平台数量快速提升,叠加国内实战化训练增多,导弹搭载/消耗需求将随之大增,弹载微波相关产品有望受益。
业绩承诺指引宽普科技高增长预期,有望超额完成大幅增厚公司利润
宽普科技业绩承诺为2019-2021 年扣非归母净利润不低于4000/5000/6000 万元,2019 年扣非净利润4354 万元,超额完成率8.9%。随军改落地和军民业务协同建设方略持续推进,预计宽普科技未来5 年仍有望保持30%-50%的复合增长率。
风险提示:军费增长及新型武器装备列装换装不及预期、传统业务景气度下降。