特锐德(300001):疫情仅影响短期业绩 长期充电空间巨大

类别:创业板 机构:国金证券股份有限公司 研究员:邓伟/姚遥 日期:2020-08-31

  事件

      公司发布2020 年中报,营收和归母净利润分别为26.5 亿元、1198 万元,同比分别增长11.08%、-85.75%。

      经营分析

      电力设备毛利率下降及充电桩折旧影响业绩。公司上半年电力设备版块和新能源车版块营收分别为20 亿元、6.5 亿元,同比分别增长16.1%、-1.9%。疫情之下以先拿订单为导向影响了电力设备产品价格,因此各细分产品线毛利率下滑3%-7%左右不等;除此之外,2020 年上半年公司平均充电桩数量同比去年增长2.8 万个,充电量提升16%无法覆盖大幅增加的充电桩折旧费用(今年公司固定资产折旧同比去年增长近6000 万元),使得充电业务版块毛利率大幅下降。

      Q2 充电量恢复明显,2020 年上半年充电量10.2 亿度, 同比增16.1%。公司上半年充电量10.2 亿度,按照45%的自营电量占比,充电服务费收入约为4.3 亿元,充电桩设备销售约2.2 亿元,两者同比分别增长14%、-22%。受2-3 月份充电量大幅下降及施工受限因素,全社会公用充电桩上半年新增量4.2 万个,同比大幅下降48%,因此公司充电桩设备销售业务市占率提升较为明显。此外公司充电桩数量增长1.25 万个,6 月底充电桩数量市占率为28.8%。

      下半年行业充电量将环比大幅提升,地补继续支持充电桩“新基建”。4 月份开始行业和特锐德公共桩月度充电量增速环比提升,目前特锐德单日充电量已超900 万度,已超去年Q4 峰值,伴随充电桩数量提升和利用率快速改善,全年充电量仍有望达到30 亿度。

      进一步巩固电力、轨交等传统领域优势,借新能源大力发展模块化变电站。

      公司实现国网、南网集采的环网柜、标准化箱变中标突破,并大力拓展新能源、用户侧模块化变电站项目,截止6 月已签约365 套模块化变电站项目。

      盈利预测与投资建议

      疫情减少出行,使得上半年充电桩充电量较大幅度不达预期而固定资产折旧较高,下调公司2020-2022 年归母净利润为3.1 亿(-37%)、6.0 亿(-24%)、10.1 亿,维持买入评级。

      风险提示

      新能源车销量不达预期;充电桩投建进度不达预期;运营管理经验不足风险;电网投资不达预期;应收账款风险;大股东质押过高风险。