领益智造(002600):短期承压有限 中长期增长无虞

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇/谢尔曼/蔡少东 日期:2020-08-31

  事件描述

      近日,公司发布关于部分股票期权注销完成的公告,注销216 名激励对象已获授但尚未行权的股票期权1,043.75 万份,占授予股票期权总量的13.25%。此前,公司发布2020年半年度报告,报告期内实现营业收入119.44 亿元,同比增长24.47%;实现归母净利润6.31 亿元,同比下降43.36%。

      事件评论

      领益科技稳健增长,东方亮彩扭亏为盈。受子公司东方亮彩业绩补偿股票价格波动影响,报告期内产生公允价值变动收益显著下降,若剔除此项影响,公司归母净利润下降幅度大幅收窄。公司精密功能件产品核心经营主体领益科技在大客户份额持续提升,营收端同比增长36.19%,经营净利润同比增长5.92%。受益于公司精细化管理,子公司东方亮彩成本管控成效凸显,报告期内实现扭亏为盈,未来将继续为公司结构件业务板块贡献利润。

      5G 驱动单机价值量提升,多点开花增强成长动能。5G 时代,智能手机终端厂商为了争取更多市场份额在外观和功能方面的创新将大展拳脚、百花齐放。屏下指纹、无线充电等功能模块在中低端手机渗透以及散热、屏蔽需求陡增或将促进功能件及结构件的需求以及材料升级,带动单机价值量的提升。公司立足于精密功能件及结构件业务,不断向上游材料(磁材等)以及下游模组(散热、无线充电等)、组装(充电头等)延伸,产业链一体化打造核心竞争力。从产品布局来看,公司凭借精密制造的实力逐步向可穿戴、汽车电子、通信等领域拓展实现多点开花,增强公司中长期成长动能。

      公司是消费电子行业龙头公司,在打造消费电子一站式平台的同时,业务布局已悄然跨越消费电子固有边界,向更为广阔的精密制造平台进军。预计公司2020-2022年EPS 为0.35、0.46、0.55 元,对应PE 为33.85、26.10、21.65 倍,给予公司“买入”评级。

      风险提示

      1. 公司业务整合不及预期;

      2. 5G 换机需求不及预期。