安图生物(603658)：业绩符合预期 仪器装机加速

本报告导读：

    公司化学发光、流水线等仪器装机进展顺利，下半年随着医疗机构门诊量恢复，各项试剂销售有望逐步回升，研发助力新品不断推出，竞争优势不断提升，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。考虑试剂销售恢复节奏，下调2020-2022 年EPS 预测至1.97/2.93/3.94 元（原为2.20/2.94/3.90 元），参考可比公司估值，给予2021年PE 65X，上调目标价至190.45 元，维持增持评级。

    业绩符合预期。公司2020 年H1 实现收入12.06 亿元（+2.24%），归母净利润2.74 亿元（-14.45%），扣非归母净利润2.35 亿元（-23.68%），其中Q2 实现收入6.55 亿元（+3.80%），归母净利润1.81 亿元（-9.21%），扣非归母净利润1.54 亿元（-20.14%），收入小幅增长主要受合作共建业务并表拉动，试剂销售受门诊量下降影响，母公司收入下降7.13%，业绩符合预期。

    低毛利合作共建业务占比提升，H1 整体毛利率暂时下降6.56pct 至58.78%仪器装机加速，试剂销售有望回升。2020 年H1 公司化学发光、流水线、微生物质谱等仪器发货、装机进展顺利，预计发光仪器全年有望实现装机1500 台，流水线有望实现装机100+条（H1 装机大流水20+条，小流水20+条），下半年随着医疗机构门诊量恢复，各项试剂销售有望逐步回升。

    研发保持高强度，战略布局分子诊断。2020 年公司推出血流感染三联检、全自动微生物鉴定药敏分析仪、呼吸道病原体检测等战略新品，产品线进一步丰富。公司不断加强研发投入（H1 投入1.5 亿元，占收入12.38%），积极开拓新领域与开发新产品，分子诊断在研产品涵盖 8 大系列 60 余个项目和RT-PCR 检测系统，目前已获 6 项第一类医疗器，与芬兰Mobidiag 战略合作的 POCT 核酸检测项目转产工作亦稳步推进。

    风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，新产品研发和推广不及预期。