绿色动力(601330):2020H1新增投产6100吨 项目积极推进

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐强/邵潇 日期:2020-08-30

本报告导读:

    2020H1 扣非归属净利润2.38 亿,同比增长22%。经营稳健,项目积极推进。

    投资要点:

    上调至“增持”评级。我们维持公司2020-2022年预测净利润分别为5.64、7.26、8.40 亿,对应EPS 分别为0.49、0.63、0.72 元,估值切换给予公司2021 年25 倍PE,上调目标价至15.75 元,上调至“增持”评级。

    业绩符合预期。1)2020H1 公司实现营收10.11 亿,同比增长27%;归属净利润2.49 亿,同比增长15%;扣非归属净利润2.38 亿,同比增长22%。

    2)收入增长主要是因为运营项目增加和在建项目推进。其中,垃圾运营收入8.53 亿,同比增长30%;利息收入1.58 亿,同比增长15%。3)毛利率56.85%,同比增加3.30pct;净利润率25.28%,同比减少2.17pct。

    在建项目进展顺利,新项目积极拓展。1)在建项目进展顺利。①截止2020H1,公司共投运25710 吨垃圾焚烧项目;共处理生活垃圾398 万吨,同比增长17%。②安顺二期、海宁扩建、红安、宜春、丰城及惠州二期一阶段陆续并网,新增产能6100 吨。③截至六月底,永嘉二期、平阳、石首项目分别完成施工总量的40%、40%、30%;金沙、惠州二期二阶段正式开工,葫芦岛危废项目填埋场已完成70%。2)新项目积极拓展。①中标朔州、章丘二期项目共3200 吨;②收购莱州1500 吨焚烧项目;③中标惠阳污泥、餐厨、粪便处理项目600 吨。

    非公开发行稳步推进,将缓解公司资金压力。公司拟非公开发行A 股募资23.9 亿,根据再融资新规调整后的方案于6 月底经临时股东大会审议通过。目前公司资产负债率已达75.8%,本次定增将缓解公司资金压力。

    风险提示:项目进度低于预期;行业补贴政策变化。