天坛生物(600161):受疫情影响业绩略微下滑 积极推进研发进度和项目建设

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘海洋 日期:2020-08-30

  上半年归母净利润下降3.39%,下半年有望恢复增长公司发布2020 年半年报,上半年实现收入15.55 亿元,同比-0.35%,归母净利润2.84 亿元,同比-3.39%,扣非后归母净利润2.77 亿元,同比-5.34%。

      单二季度,公司实现收入7.97 亿元,同比-6.72%,归母净利润1.52 亿元,同比-6.37%,扣非后归母净利润1.48 亿元,同比-8.48%。公司经营性现金流净额为6.91 亿元,同比+51.38%。疫情期间,采浆成本、检测成本和人工成本有所增加,使得业绩有所下滑,预计下半年采浆和业绩有望恢复稳健增长。

      主要品种批签发大幅上涨,疫情期间加大宣传推广力度受疫情影响,上半年公司采浆697 吨,同比下降13%。主要品种批签发大幅上涨,其中静丙批签发168 万件,同比+42%,白蛋白批签发247 万件,同比+13%,狂免批签发54.6 万件,同比+38%,破免批签发43 万件,同比-39%,冻干静注乙免批签发2.66 万件,同比+202%,乙免无批签发。预计下半年采浆有望恢复增长,产品销售回到正轨。

      疫情期间,公司适时推出线上直播活动,依托直播平台开展多科室、跨领域专家论坛,聚焦疫情防控、康复者血浆疗法等,累计观看人次超1,000万。通过微信公众号平台,每月定期发布与血液制品相关的学术文章,进一步提高公众对产品认知度。

      上半年公司毛利率为48.04%,同比-1.07 个pp,主要因为疫情期间,采浆成本、检测成本和人工成本有所增加;期间费用率为15.82%,同比+0.65个pp,保持相对稳定,其中销售费用率为6.91%,同比-0.03 个pp,管理费用率为6.74%,同比+0.36 个pp,财务费用率为-0.81%,同比-0.21 个pp。

      净利率为26.92%,同比-0.8 个pp。

      研发工作和在建项目进度受疫情影响,公司积极推进研发进度和项目建设2020 上半年公司研发费用率为2.98%,同比+0.53 个pp。公司克服疫情影响,积极推进研发项目,成都蓉生重组人凝血因子Ⅷ和层析静丙临床试验已获得多家中心伦理批件,并完成了多家中心合同签署工作,受试者入组有序推进中;提交上市许可申请的成都蓉生PCC 和人凝血因子Ⅷ已向CDE提交补充资料;成都蓉生人纤维蛋白原临床受试者入组有序推进中;兰州血制PCC 已获得临床试验通知书。国际化方面,武汉血制狂免(200IU)获得蒙古国药品注册证书。

      公司积极推进在建项目进度:成都蓉生永安项目进入安装收尾、设备调试阶段,重组凝血因子生产车间项目完成概念设计工作,准备开始勘察-设计-施工总承包招标;上海血制云南项目已正式启动甲类车间和综合车间工程桩基施工;浆站建设项目中,平昌、武冈、临高、永昌等浆站建设项目有序进行。

      看好公司未来发展,维持“买入”评级

      公司浆站资源、渠道能力优秀,围绕血制品进行了广泛布局,加大学术推广力度,随着公司重组效应的提升、因子类产品陆续上市,公司有望迎来收入和业绩的持续增长。疫情短期影响公司收入和利润,预计2020-2022年净利润为6.9、8.2、9.7 亿元,PE 为78、67、56 倍。看好公司未来发展,维持“买入”评级.

      风险提示:原材料供应不足,新设浆站申请获批不及预期,新产品未能顺利取得注册证,产品质量控制风险,项目投资风险