金能科技(603113):焦、化产品价格下滑 PHD项目有望成为业绩增长点

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:周泰 日期:2020-08-30

事件:2020 年半年度报告,实现营业收入37.14 亿元,同比下降11.10%;归属于上市公司股东的净利润4.29 亿元,同比增长9.31%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.75 亿元,同比增长13.65%;基本每股收益0.63 元。

    点评

    焦、化产品价格下滑,二季度业绩下降:二季度公司实现归母净利润1.91 亿元,同比下降22.46%,环比下降19.4%。

    焦炭产销下滑,价格小幅下降:上半年公司生产焦炭95.48 万吨,同比下降11.02%,销售焦炭97.83 万吨,同比下降8.88%。吨焦售价为1924.46 元/吨,同比下降3.17%。单季度来看,二季度销售焦炭42.59万吨,同比下降22.64%,环比下降19.46%,吨焦售价为1914.08 元/吨,同比下降4.25%,环比下降0.98%。原料煤采购价为1033.14 元/吨,同比下降16.23%,环比下降8.82%。

    化工品价格下滑明显,主要原材料价格下行:销量方面,二季度山梨酸(钾)销量为3660.52 吨,同比增长13.28%,环比增5.52%。对甲基苯酚销量为2989.05 吨,同比下降24.09%,环比增长49.23%;炭黑销量为6.86 万吨,同比下降20.14%,环比下降17.57%,白炭黑销量7683.05 吨,同比下降11.7%,环比上涨22.8%;甲醇实现销量3.9 万吨,同比下降11.49%,环比下降6.82%;售价方面,二季度炭黑售价为3788.69 元/吨,同比下降34.58%,环比下降17.57%;白炭黑售价为4233.73 元/吨,同比下降4.73%,环比下降4.28%;甲醇售价为1354.01元/吨,同比下降29.08%,环比下降18.96%,山梨酸及山梨酸钾售价为27666.6 元/吨,同比上涨5.03%,环比上涨2.17%,对甲基苯酚售价为17789 元/吨,同比下降4.19%,环比下降3.59%。原材料方面,二季度煤焦油采购价为2015.02 元/吨,同比下降31.3%,环比下降10.17%;蒽油采购价为1921.52 元/吨,同比将39.2%,环比降23.28%。

    青岛新材料与氢能源综合利用项目有序进行:据公告,青岛新材料与氢能源综合利用项目建设紧锣密鼓,有序进行。截至报告期末,90万吨/年丙烷脱氢与8×6 万吨/年绿色炭黑循环利用项目、2×45 万吨/年高性能聚丙烯项目(一期)分别投入23.42 亿元、4.46 亿元,工程进度均达到50%,项目投产后有望成为业绩增长点。

    投资建议:随着焦炭去产能不断落实,行业供需格局将由过剩变为净短缺,行业景气回升,利好公司业绩释放。给予“增持-A”评级,6个月目标价16.65 元。预计2020-2022 年公司归母净利为7.51/8.47/26.29 亿元,对应EPS 分别为1.11/1.25/3.89 元/股(暂未考虑回购)。

    风险提示:焦炭价格大幅下跌,化产品价格下跌,环保限产,环保去产能,小非减持