中国中铁(601390)：疫情下逆势增长 全年业绩可期

事件：

    公司8 月28 日晚发布了2020 年半年度报告，上半年实现营业收入4149.30 亿元，同比增长15.00%；归属于上市公司股东的净利润为116.97 亿元，同比增长11.26%。

    点评：

    复工复产持续推进，Q2 业绩亮眼。一季度公司实现营业收入1563.48亿元，同比微降。公司在疫情好转后，全面推进复工复产，二季度单季实现营收2585.82 亿元，同比增长28.59%；归母净利润81.12 亿元，同比增长21.6%。随着疫情缓解和各级政府稳投资力度加大，基建、地产等投资增速回暖，公司业绩有望持续增长。

    疫情不改订单增长趋势，公司经营规模逆势上涨。上半年，公司完成新签合同额8703.4 亿元，较去年同期增加1690 亿元，同比增长24.1%；铁路市场新签同比增长22.3%，市场地位保持行业第一；房建、市政新签规模持续提升，分别增长79.1%和14.9%；水利水电业务增长10.4%。海外业务完成新签447.7 亿元，增长23.1%。在疫情背景下，公司新签订单不降反升再创新高，新签合同有望保障未来收入持续稳定增长，为公司稳健经营护航。

    行业技术优势明显，广阔业务范围提升需求覆盖。公司业务范围包括铁路、公路、市政、房建、城市轨道交通、水利水电等，业务范围涵盖了几乎所有基本建设领域，经营区域覆盖了世界90 多个国家和地区。且公司在高铁建设、桥梁建设、隧道建设、铁路电气化等多方面具备丰富项目经验。上半年全国建筑业总产值10.08 万亿元，同比下降0.76%，建筑业总产值有望在下半年转正。伴随国家逆周期调节力度加大，基建投资增速逐步回升，公司作为基建行业的龙头企业，业绩有望持续稳健增长。

    根据上半年经营情况，上调公司盈利预测，维持公司“增持”评级。

    预计公司2020/2021/2022 年EPS 分别为1.08 元/1.16 元/1.23 元。

    风险提示：基建投资增速不及预期，疫情加重的风险。