众信旅游(002707):出境游业务继续承压 公司年内专注布局国内游业务

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:刘小勇/张晓霖 日期:2020-08-30

  事件点评

      公司发布2020 年中期财务报告,期内公司实现营收12.17 亿元(-78.71%),归母业绩亏损1.76亿元(-260.12%),扣非归母业绩亏损1.80 亿元(-265.01%),EPS-0.20 元。其中Q2 实现营收8678.89 万元(-97.36%),环比Q1 减少10.68 亿元;归母业绩亏损1.47 亿元(-425.48%),环比Q1 下滑1.18 亿元;扣非业绩亏损1.51 亿元,环比Q1下滑1.21亿元。Q2营收及业绩继续下滑系19Q4部分尾款在一季度兑付、政府补助计入一季度,以及二季度国内跨省游业务仍未恢复所致。

      期内国际疫情持续影响使出境游难以恢复,国内跨省游仍未放开影响业绩。公司出境游团组于1月27日停止发团,暂停“机票+酒店”旅游产品。期内跨省游、出境游仍未恢复,导致公司自二月份以来收入大幅下降。4 月以来,省内游和周边游逐步开放,7 月中旬跨省游开放,国内旅游市场逐步升温,公司相关业务板块陆续复工复产。

      牵手中免涉足免税市场。期内公司与中免集团签订战略合作框架协议,双方将在境内外国家开展“旅游+购物”模式,利用双方客源、货源、渠道等优势资源形成互补。

      受疫情影响公司主营业务营收利润大幅下滑,整体费用率上升17.22pct。

      期内毛利率5.93%(-4.96pct),销售费用2.31 亿元(-41.69%)、管理费用0.47亿元(-37.80%)、财务费用0.37亿元(+63.07%)。

      投资建议:出境游业务将继续承压,预计公司年内将专注国内游市场,布局周边游、跨省游等批发、零售业务。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.01\0.09\0.13,对应公司8月28日收盘价9.20元,2020-2022年PE分别为672.82\100.41\67.86,维持覆盖给予“增持”评级。

      存在风险

      安全事故风险;疫情对旅游行业影响超预期风险;疫情区域内反复风险。