科信技术(300565)：营收继续大幅增长 单季度净利润扭亏 网络能源专家基本面反转如期而至

　　事件：

    　　公司发布2020 年中报，20H1 营收2.52 亿元，同比增长82.83%；归母净利润为-482 万。其中20Q2 单季度营收1.8 亿元，同比增长96.65%，归母净利润620 万元。

    　　点评：

    　　1、营收继续大幅增长，净利润开始扭亏现拐点，基本面现拐点。

    　　公司营收已经实现连续两个季度快速增长，同时Q2 单季度增速达到96.65%，归母净利润也扭转18 年以来的亏损，开始实现单季度盈利，公司整体基本面反转如期而至。

    　　2、5G 网络+数据中心建设新机遇，网络能源产品快速增长形成趋势。

    　　分产品来看，固定及传输网络产品营收0.34 亿元（YoY -41.31%），无线网络能源产品营收1.79 亿元（YoY +173.91%），数据中心营收0.38 亿元（YoY+184.33%）。

    　　上半年公司营收快速增长，主要源于2020 年处于5G 规模建设元年阶段，运营商对于机柜能源解决方案的招标需求量开始逐步增加；同时数据中心市场，公司设计研发的冷通道、微模块等数据中心产品，成功打入电信运营商市场并得到规模商用。

    　　随着新基建对于5G 网络及数据中心市场的定调，我们预计公司的网络能源产品将形成持续快速增长的态势。

    　　3、董事长全额参与非公开发行，并推出员工持股计划，公司上下一心迎接新阶段。

    　　今年7 月公司发布定增及员工持股计划预案，计划向公司部分核心高管及员工（不超过50 人）推出不超过3000 万元金额的员工持股计划；向董事长陈登志非公开发行4160 万股，本次发行完成后，假设按照发行上限4160万股计算，陈登志先生直接持股比例27.19%，直接及间接持股比例为28.15%，股权结构更为清晰。此次计划有助于提高员工凝聚力、公司竞争力和综合服务能力，表明了公司在未来信息基础设施建设浪潮中把握先机、获取更大市场份额的信心。

    　　4、5G+数据中心机遇不断，网络能源专家底部起舞。

    　　因中国正式进入5G 商用元年，随着5G 逐渐商用，现有的基站建网方式已显现出一些如基站选址困难等问题。传统接入网架构将基于5G 组网基站建设模式将从D-RAN 架构演进到C-RAN 架构。在此架构下将BBU 设备集中部署，将极大减少基站机房的建设量，机房配套设施电源、电池、空调等使用效率也将大幅提升。

    　　此外市场需求多元化为数据中心市场提供了更大的发展空间，同时也对数据中心服务商的技术水平和服务意识提出了更高要求。

    　　得益于新基建大背景下5G 和数据中心大规模建设，公司无线网络能源产品和数据中心产品在新基建建设周期有着较高的景气度。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022 年营收将呈现快速增长态势，归母净利润预计分别为0.4、1.48 和2.27 亿元，继续维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济增速放缓带来的行业风险、新产品研发不达市场预期、市场需求波动风险、海外市场经营风险等