南京银行(601009):拓存款 抓非息 稳拨备

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张帅帅/王瑶平/严佳卉 日期:2020-08-29

2Q20 业绩符合我们预期

    1H20 拨备前利润同比增长6.5%,归母净利润同比增长5.0%,2Q20拨备前利润同比下滑5.7%,归母净利润同比下滑2.5%,监管引导银行做实不良分类,加大拨备计提,业绩符合预期。

    发展趋势

    以负债为中心,拓宽存款来源,存款增长较好。2Q 末总资产、贷款、存款较年初增长9%、15%、11%。上半年存款增长表现较好,主要来自于定期对公、定期储蓄和活期对公存款,新增中分别贡献42%、30%、23%。去年以来银行公司板块部门协同推进,拓宽存款来源,推动存款增长;此外,大零售战略改革持续推进,零售AUM 较年初增长12%,私人银行AUM 较年初增长16%。

    净利息收入同比微增。2Q 日均净息差1.76%,同比、环比下降15、17bp,2Q 净利息收入同比微增2.0%。息差收窄主要来自于生息资产收益率同比、环比下降27、17bp,而负债成本受益于市场利率下行,存款利率较去年压力亦有企稳,同比、环比下降13、3bp。

    净手续费收入增速较快,主要来自于代理及咨询业务;其他非息收入或受债市波动影响。1H20 净手续费收入同比快速增长21.4%(2Q 同比增长33.3%),其中代理及咨询业务、贷款及担保、债券承销增速较快。2Q 其他非息收入同比下降,我们预计来自于债市波动,债券收益对非息收入有所拖累。

    资产质量表现较好,拨备覆盖率仍维持在400%以上的较高水平。

    2Q 末不良率季度环比微升1bp 至0.90%,不良净生成率同比环比持平于1.0%左右,逾期和逾期90 天以上贷款占比较去年末下行,关注类贷款占比亦季度环比下行,资产质量整体平稳,厚实的拨备垫发挥缓冲作用,2Q 资产减值准备同比下降12.2%,拨备覆盖率仍维持在400%以上的高位。

    盈利预测与估值

    当前股价对应2020/2021 年0.9 倍/0.9 倍市净率。考虑到资产质量仍存压力,我们上调信用成本,下调净利润2020 年/2021 年归母净利润-16.1%/-23.4%。维持跑赢行业评级和10.26 元目标价,对应1.1 倍2020 年市净率和1.0 倍2021 年市净率,较当前股价有14.5%的上行空间。

    风险

    银行资产质量表现不及预期。