9月份镍及不锈钢期货行情策略展望：镍产业链价格正反馈趋强 镍价继续走高概率增大

摘要：

    镍矿方面：受疫情及天气因素影响，菲律宾前期镍矿装船及发运缓慢，导致订单延期严重；7 月菲律宾镍矿发货量虽同比增加 17%，但其中多数为延期交货订单，实际可流通量较少。菲律宾9 月镍矿期船已陆续售出，矿山报盘走高叠加近期海运费持续上涨，贸易商拿货成本增加；目前距离雨季已不足两个月时间，可供出货时间短暂下镍矿商挺价更显强劲。而自 8 月初至今，国内镍铁价格累计上涨 140 元/镍至 1140 元/镍（到厂含税），目前国内RKEF 工艺镍铁厂平均即期利润在40-50 元/镍，利润回升叠加雨季前备库，镍矿短期需求被继续放大，市场对于Ni1.5%镍矿多看涨至 60-62 美元/湿吨，预计下月矿主流成交价将继续上涨。

    不锈钢方面： 2020 年8 月 20 日，无锡、佛山两地不锈钢库存总量合计 57.65 万吨，较上期呈现的2.32%的降幅比率。从冷热轧库存分别来看，300 系冷轧资源依旧非常紧俏，且随着行情上扬消化速度增快；热轧方面，随着市场资源的部分到货出现增量。临近月底，市场到货节奏加快，加之8 月份 300 系排产维持在高位，故后续供应暂无问题。青山、德龙开出新盘，钢厂反馈接单情况较好。目前市场反馈货源仍不宽裕，且社会库存出现持续降库，加之“金九银十”传统钢材消费旺季来临，后续需求可能得到释放。

    镍铁方面：继华南某钢厂上周出价采购后，高镍铁市场成交多显活跃，主要为华东某大型镍铁厂出货，主流钢厂高镍铁成交量 5 万吨以上，最远交货时间至10 月。周内镍价受宏观及情绪影响高位震荡，一定程度支撑现货市场挺价信心。现货市场方面，目前国内镍铁厂9 月交货期单多已售出，市场可流通货源紧俏及原料端价格上涨支撑下，镍铁厂挺价惜售意愿愈强，周内高镍铁报价多至1130-1150 元/镍（到厂含税）。自华南某钢厂上周出价采购 10 月交期镍铁后，市场备货周期拉长，300 系不锈钢厂因继续看涨后市原料价格，询货采购积极，在短期镍铁市场供应未能有大量增加下，预计下月高镍铁成交价格将继续上涨。

    主要核心逻辑：

    镍矿市场可流通货源偏紧，菲律宾镍矿8 月期船报价上涨。截至本周国内产能占比约33%的中高镍铁企业现矿库存仅够维持生产1-2 个月，而三季度又为国内镍铁厂常规备货期，近期中小型镍铁厂询盘采购积极，市场成交较前期上涨1-2 美元/湿吨；印尼Weda Bay 工业园由于洪水暂停了冶炼厂的运营，Weda Bay 今年四月开始运营，年产量为30000 吨。菲矿供应偏紧叠加镍铁库存去化，原料短缺致镍价推涨情绪较浓：镍矿方面，短期由于菲律宾天气问题影响矿装船及国内港口防疫政策导致到港镍矿有所下降，而港口库存下降趋势未改，预计后期镍矿短缺局面难有改善，矿价仍存上涨预期。镍铁方面，国内因矿短缺，年内产量同比下降。印尼方面虽然二季度末印尼德龙青山工业园集中投产，7-8 月仍有多条产线投产，但是回流国内的镍铁量级未及预期。前期由于市场库存处于高位，未表现出紧缺的状态，但近期高镍生铁市场明显出现供应短缺，整体原料市场缺货，推涨情绪较浓。目前尚有订单继续洽谈中，预计短期镍矿市场成交价格维稳为主，预计镍铁会有小幅上涨，对镍价形成正向刺激。

    镍及不锈钢市场操作建议：单边：镍基本面确定走强，在加上外围宏观继续走强，美联储政策大概率继续宽松将导致美元指数大概率继续走弱迹象明显，上月月报预测的点位：12 万已经兑现，从9 月起，可以在118000 附近建立多单，目标：12.7 万附近。

    风险点：单边：菲律宾与印尼疫情和政策变动、海外其他国家新冠疫情状况、不锈钢库存、中国新能源汽车政策、新增产能投产进度。