四维图新(002405)：业绩符合预期 拟定增40亿完善自动驾驶战略布局

　　业绩符合预期，二季度单季度营收增速转正。公司2020 年上半年实现营业总收入9.61 亿元，同比减少11.28%；净利润亏损1.63 亿元，上年同期为8560.03 万元。预计2020 年前三季度净利润亏损2.86 亿元~-2.29 亿元。其中，公司Q2 单季度营收为5.67 亿元，同比增长0.91%，单季度营收增速实现转正。

    　　车联网、位置大数据业务高速增长。分业务来看，1）导航业务：上半年实现营收2.68 亿元，同比下滑39.35%。2）高级辅助驾驶及自动驾驶业务：上半年实现营收0.34 亿元，同比下滑29.11%。3）芯片业务：上半年实现营收1.18 亿元，同比下滑35.63%。4）位置大数据业务：上半年实现营收0.97 亿元，同比增长39.39%。

    　　5）车联网业务：上半年实现营收4.34 亿元，同比增长31.95%。

    　　持续推进“智能汽车大脑”战略，业务进展顺利。1）芯片：参股公司六分科技于报告期内推出厘米级、亚米级服务及高精度定位引擎产品，可覆盖全国 29 个省市自治区。2）高精度定位：参股公司六分科技于上半年内推出厘米级、亚米级服务及高精度定位引擎产品，可覆盖全国 29 个省市自治区。3）高精度地图：

    　　公司积极拓展高精度地图在智慧道路建设中的应用，开展大量先导性示范项目，包括联合承建工信部、发改委“2020 年产业技术基础公共服务平台-车联网先导应用环境构建及场景测试验证平台建设项目”、“基于 5G 的车路协同车联网大规模验证与应用”，并与中国交建、中国电信等合作伙伴一道，参与雄安新区绿色智能交通的先行示范区项目。

    　　拟定增40 亿完善自动驾驶战略布局。公司晚间公告拟定增募资不超过40 亿元，计划投资于智能网联汽车芯片研发项目、自动驾驶地图更新及应用开发项目、自动驾驶专属云平台项目和补充流动资金项目。我们认为，定增顺利完成将有助于公司加大在自动驾驶领域的资源投入，扩大自身的竞争优势并补充完善产品线，为公司进一步推进“智能汽车大脑”战略落地奠定基础。

    　　投资建议：面向即将到来的智能网联大时代，公司持续推进“智能汽车大脑”

    　　战略愿景，夯实技术领先优势，巩固自动驾驶领域的领导地位，我们看好公司的长期发展前景，预计2020、2021 年EPS 为0.17、0.32 元，维持买入-A 评级，12 个月目标价20 元。

    　　风险提示：创业业务发展不及预期；行业竞争加剧导致毛利率降低。