捷佳伟创(300724):二季度快速增长 持续投入研发提升竞争力

类别:创业板 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:赵晓闯 日期:2020-08-29

  核心观点:

      1) 二季度业绩增长较快。2020 年中期,公司实现营业收入及归母净利润分别为18.93 亿元及2.49 亿元,同比增速分别为55.4%及8.1%;其中二季度在疫情中恢复明显,营收及归母净利润分别为13.99 亿元及1.64 亿元,同比增速分别为103.1%及18.8%,实现了快速增长。

      2) 毛利率有所下将。2019 年中期,公司掺杂沉积及湿法工艺等工艺设备及自动化设备营业收入分别为15.57 亿元及2.72 亿元,同比增速分别为47.8%及111.3%;毛利率分别为27.25%及26.35%,分别同比下降了5.82 及8.87 个百分点。我们认为毛利率的下降主要是配合客户降本增效,设备让利降价,同时场外安装调试费用转为成本所致。我们预计随着新产品的不断推出,公司盈利能力将趋稳回升。

      3) 持续投入研发提升竞争力,布局新技术产品卡位未来市场。

      期间公司研发投入5599 万元,同比增长20.3%。公司在产品和技术保持国内领先的基础上,不断加大对新技术研究和新产品开发的投入,推进高效电池片设备的研发,从而持续保持并提升在国内光伏设备行业中的技术领先地位。未来两三年,对新技术产品如HJT、TOPCon 的布局可望驱动新的增长。

      4) 盈利预测与投资评级。我们预测公司2020/2021/2022 年的EPS 分别为1.73/2.31/3.08 元,对应动态PE 分别为50/37/28倍。疫情背景下公司业绩保持持续增长,长期看,公司作为光伏电池片设备龙头,技术产品优势明显,通过积极布局新一代技术路线,竞争优势稳固,将持续受益光伏平价上网带来的行业长期发展,维持“增持”评级。

      5) 风险提示:产业政策及行业波动风险;下游客户经营风险;盈利能力下滑风险;新技术产品拓展风险等。