医药行业周报:医药行业中报业绩整体边际改善 中药仍存下行压力

类别:行业 机构:湘财证券股份有限公司 研究员:许雯 日期:2020-08-29

  核心要点:

      上周中药Ⅱ下跌0.31%,继续呈现回调态势

      上周医药生物报收12074.16 点,下跌1.57%;中药Ⅱ报收6824.45 点,下跌0.31%;化学制药报收13671.16 点,上涨0.24%;生物制品Ⅱ报收16728.73点,下跌5.37%;医药商业Ⅱ报收8276.3 点,上涨3.85%;医疗器械Ⅱ报收10805.78 点,下跌2.52%;医疗服务Ⅱ报收9678.78 点,下跌0.95%。医药行业继续呈现回调态势。

      从公司表现来看,表现居前的公司有:贵州百灵、健民集团、广誉远、上海凯宝、众生药业;表现靠后的公司有:西藏药业、奇正藏药、桂林三金、信邦制药、亚宝药业。

      中药PE(ttm)环比下降0.16 倍,PB(lf)环比下降0.01 倍上周中药板块PE 为37.09 倍,近一年PE 最大值为40.32,最小值为23.27;当前PB 为2.82 倍,近一年PB 最大值为3.07,最小值为2.14。中药板块PE环比下降0.16 倍,PB 环比下降0.01 倍。中药板块估值接近一年以来历史估值水平高位,估值优势减弱,中药板块相对于沪深300 溢价率为163.22%。

      中药材价格指数略有下跌,市场保持小幅震荡态势上周重点跟踪中药材价格总指数为176.84 点,环比下跌0.02%。分品种看,十二个中药材品种中六涨六跌,其中,植物叶类药材价格指数跌幅居前。

      总体来看,中药材市场走销平淡,市场需求一直处于低位运行,鉴于目前中药材市场处于销售淡季,市场需求好转仍需时日,预计后期价格将继续小幅震荡走低。

      医药行业中报业绩整体边际改善,中药行业仍存下行压力截止8 月19 日,医药行业已有32%的公司公布半年报。从行业总体情况看,已公布半年报的公司中,有51%的公司实现了收入正增长,58%的公司实现了扣非净利润正增长。其中,从收入增速指标看,增速超过50%的公司占比约10%,增速在20%-50%的公司占比约14%;从扣非净利润增速指标看,增速超过50%的公司占比接近26%,增速在20%-50%之间的公司占比超过11%。虽然上半年在一定程度上受疫情影响,但医药行业上市公司大部分都取得了较好的业绩。行业内部继续呈现出分化,其中,中药行业政策承压依然明显,超过一半企业的收入和扣非净利润增速均呈现同比下滑,中药行业下行压力依然存在。

      此外,第三批集采拟中选结果已出,共189 家企业参加,产生拟中选企业125 家,此次拟中选产品191 个,价格最高降幅达95%,平均降幅为53%。

      从三批集采的情况来看,后续集采扩围及常态化、药品降价已成为趋势,创新药及受医药大基建利好的子行业仍是首选。对于中药行业,具有品种优势和消费属性的标的具有更大投资机会,即“轻药重医重消费”依然是中药行业标的选择的主线。建议关注:具有独家品种等产品优势的龙头企业和具备一定消费属性的品种。拥有品牌及独家品种、产品管线丰富、研发实力较强、拥有一定消费属性品种的企业,将具备相对较强的价格保护能力,对政策具有一定防御性,业绩也具有更大的确定性。此外,近期建议关注中报行情,在行业整体估值相对较高的情况下,关注业绩确定性较高且估值优势相对较好的标的。

      风险提示

      (1)行业政策发生变化,政策超预期严厉;

      (2)行业及上市公司业绩波动风险。