宝通科技(300031):全球化发行成效显现 自研产品有望取得突破

类别:创业板 机构:上海证券有限责任公司 研究员:胡纯青 日期:2020-08-29

公司动态事项

    公司公布了2020年半年报,上半年实现营收13.13亿元,同比增长11.01%;实现归母净利润2.35亿元,同比增长40.98%。

    事项点评

    业绩稳健增长,全球化发行新战略卓有成效

    上半年公司游戏业务实现收入8.29 亿元,同比增长4.89%,维持稳健增长势头。近年来,公司致力于从区域化的游戏发行商向研运一体的、全球化发行的综合性游戏公司转型。目前,由子公司海南高图推进的全球化研运一体业务已经取得了不小的成效,其推出的三款主力游戏:

    已上线多年的《War and Magic》、2019 年先后上线的《King's Throne》、《Dragon Storm Fantasy》已覆盖全球148 个国家和地区,并进入多个地区的畅销榜前列。上半年,这三款游戏合计取得的收入超过3 亿元,约占公司游戏业务收入的37.27%。在传统游戏发行业务方面,公司新上线的《食物语》、《造物法则2》等游戏也多次登顶港台等地区的免费榜Top1 以及畅销榜Top10,为公司的业绩增长提供了稳定支撑。

    代理发行产品储备丰富,自研项目有望于年底落地

    下半年,公司计划在日本、欧美、港澳台、东南亚、韩国等地区上线《剑侠情缘2》、《梦境链接》、《造物法则2》、《王者围城》、《决战三国》、《延禧攻略》等数款产品。7 月,《ステラクロニクル(造物法则2)》成功上线并闯入日本iOS 畅销榜Top50,有望成为公司进军日本以来商业化最成功的、日流水最高的产品。子公司聚获网络的重点自研项目《终末阵线:伊诺贝塔》也已于7 月31 日对玩家完成首次展示,该产品将由B 站在中国大陆进行独家代理发行,有望填补公司在国内游戏市场的空白。

    输送带产品市占率居全国前列,推动智能输送全栈式服务

    上半年公司工业互联网业务实现收入4.84 亿元,同比增长23.33%。公司生产的各类输送带产品被广泛应用于矿产开采、钢材冶炼、建材水泥、港口码头、火力发电等行业,市占率稳居国内前列,曾得到包括国家能源、宝武钢铁、中国建材、华能电力等国内高端客户的认可和赞誉;公司的产品还远销海外,为诸如必和必拓(BHP)、力拓(Rio Tinto)等矿业、水泥、钢铁行业国际巨头提供定制化的产品与服务。公司还以互联网基因赋能传统输送系统业务,致力于提供全栈式的智能输送总包业务,实现了业务模式的升级。目前,公司的智能输送业务已经在中澳SINO 铁矿等四个项目上实现稳定运营。

    盈利预测与估值

    我们看好公司作为游戏出海龙头,能够在保持自身在韩国、港澳台等地区领先优势的同时,逐步拓展在日本、欧美等市场的市场份额。自研项目《终末战线::伊诺贝塔》成为B 站独家代理产品,也有望成为公司新的业绩增长点。预计2020-2022 年归属于母公司股东净利润分别为4.01 亿元、5.08 亿元和6.34 亿元,EPS 分别为1.01 元、1.28 元和1.60 元,对应PE 为23.52、18.56 和14.85 倍。未来6 个月内,维持“增持”评级。

    风险提示

    新游戏产品上线进度或流水不及预期;行业竞争加剧;政策风险;境外运营风险