美亚柏科(300188):大数据业务毛利率提升 推进主业战略升级

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:郝彪 日期:2020-08-29

事件:2020 年半年度实现营收6.12 亿元,同比增长4.84%,归母净利润374.34 万元,同比增长176.44%,扣非净利润-876.8 万元,同比减亏3.35%。

    投资要点

    大数据业务毛利率提升,1-7 月取证业务新签合同达往年同期水平:Q2单季度实现营收3.82 亿元,同比增长13.35%,归母净利润4823.77 万元,同比增长208.21%,扣非净利润4503.23 万元,同比增长457.45%。

    上半年分产品看,大数据智能化产品营收3.50 亿元,同比+40.34%,毛利率50.10%,同比提升13.31pct;网络空间安全产品营收2.28 亿元,同比-21.83%,毛利率58.19%,同比下降2.3pct;网络开源情报产品营收0.1 亿元,同比-44.3%,毛利率55.24%,同比下降27.96pct;智能装备制造产品营收0.12 亿元,同比-16.49%,毛利率66.12%,同比增加20.19pct。H1 整体毛利率为53.48%,同比提升3.19pct,主要系大数据智能化产品毛利率和智能装备制造产品毛利率同比提升明显。疫情一方面影响客户采购节奏放缓,原有商机订单推后、在手订单实施及验收延迟,另一方面也提升了大数据智能化相关业务的建设需求,带来了总体订单和收入的增长。2020 年1-7 月份公司电子数据取证业务新签合同总额已达到往年同期水平,恢复明显。

    国投智能以做大做强美亚重点,推动主营业务战略升级:控股股东国投智能在“十四五”期间,以美亚柏科的上市平台为基础,围绕产业协同和产业布局,将做大做强美亚柏科作为重点工作。结合业务场景和行业方向,公司在技术和产品规划上进行调整升级,将原来四大产品和四大服务体系,升级为四大主营业务方向和支撑服务,其中四大主营业务方向为以网络空间安全和大数据智能化为主、网络开源情报和智能装备制造为辅的业务体系。(1)网络空间安全:将原有的事后“电子数据取证”

    延伸为“网络空间安全”事前事中事后全赛道,推出网络空间安全业务战略,实现事前事中事后360 安全防护体系,推出基于零信任体系的安全可信合规的纵深防御体系解决方案,并成功中标某一线城市具有标杆示范的项目;(2)大数据智能化:为原有的“公安大数据信息化、智能化”延伸至“新型智慧城市”,2020 年发布了“乾坤”大数据智能化平台,构建面向海量异构数据融合治理和智能化服务能力的大数据中台;(3)网络开源情报:为原有的“互联网舆情”业务延伸而来,基于公安大数据中台的各类行业应用,为客户提供一体化开源情报综合解决方案;(4)智能装备制造:为原有“智能执法与便民设备”业务延伸而来,新德汇设备和平台已上线10+省市,江苏税软2020 年已中标国税总局税警协作指挥平台项目、中国证监会稽查执法专用设备购置项目。

    盈利预测与投资评级:我们预计2020/2021/2022 年净利润分别为4.64/6.79/9.24 亿元,EPS 分别为0.57/0.84/1.15 元,对应36/24/18 倍PE。

    公司在数据取证和大数据信息化赛道优势明显,看好控股股东的产业协同和布局,维持“买入”评级,维持目标价30.39 元。

    风险提示:电子取证市场低于预期;大数据产品市场低于预期。