金科股份(000656):华东和西南共筑业绩 全国化布局见成效

类别:公司 机构:上海亿翰商务咨询股份有限公司 研究员:于小雨/王玲/徐鹏/姜晓刚 日期:2020-08-29

核心观点:

    金科作为成渝四杰之一,已经初步形成全国化布局。华东和西南(含重庆)合计销售占比达到74%,共同构成公司销售增长的基础。但根据可售建筑面积分布来看,公司在国内各大城市群土储布局已经相对均衡,预计后期会不断减少对西南大本营的依赖,完全实现全国化创收。

    一、华东和西南销售份额超7 成,收入持续上行2020 上半年,公司实现销售金额868 亿元,实现销售面积860 万平米。根据销售分布情况,华东销售占比达43%,实,重庆以及西南(不含重庆)销售占比合计达31%,两者共同构成公司销售的增长。金科实现营业收入303.1 亿元,同比增长16%;实现净利润42.6 亿元,同比增长34%,其中归属于上市公司股东的净利润36.2 亿元,同比增长40%。其中毛利润率为26.0%,净利润率达到14.1%。

    二、加大二三线城市投资比重,土储布局更加均衡公司加大对其他城市群的布局,上半年新增土地1370 万平米,投销比达到1.6。按计容建筑面积计算,公司在二三线城市新增土储占比超过85%;按土地投资金额计算,公司在二三线城市新增土储占比超过90%。公司拥有总可售面积7413.4 万平米,其中,重庆可售建面占比降至25%,华东、西南(不含重庆)、华中、华南、华北占比分别为25%、16%、17%、8%、4%,可售资源全国化布局更趋均衡。

    三、偿债能力保持稳定,信用评级上调至AAA

    金科实现销售回款846 亿元,回款率高达97%。现金短债比下降至1.0 倍,但货币资金依然能有效覆盖短期有息负债,偿债压力相对较小。净负债率小幅上升,从2019 年底的120.2%上升4.4 个百分点至124.6%。截至报告期末,公司已获中诚信、联合评级、大公国际三家机构上调公司主体信用评级至AAA。