金科股份(000656)2020年中报点评:业绩超预期 高质量发展

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:任鹤/王粤雷 日期:2020-08-29

净利超预期大增39.6%

    2020 上半年公司实现营业收入303.1 亿元,同比增长16.1%;实现归母净利润36.2 亿元,同比增长39.6%,超市场预期。

    拿地积极,布局更趋均衡

    2020 上半年,公司实现销售面积860 万平方米,同比增长2.5%;实现销售额868 亿元,同比增长6.6%,销售均价首次突破万元;新增土地87 宗,总建面达1370 万平方米,拿地销售比为1.6,拿地积极。

    公司可售资源结构优化,截至2020 上半年末,公司拥有总可售土储超7400 万平方米,其中重庆占比降至25%,全国化布局更趋均衡。

    财务稳健,信评获提升

    2020 上半年,公司实现销售回款846 亿元,回款率达97%。截至2020上半年末,公司剔除预收账款后的资产负债率为 46.0%,较去年同期下降 3 个百分点;净负债率(考虑永续债)为126.6%;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.0 倍;公司已获中诚信、联合评级、大公国际三家权威评级机构上调公司主体信用评级至AAA。

    金科服务分拆上市,提升公司核心竞争力

    公司遵循“四位一体”协同发展,2020 上半年,金科服务境外首次公开发行股份(H 股)申请材料获中国证监会受理,并已向香港联交所递交了首次公开发行境外上市外资股(H 股)并在香港联交所主板上市的申请资料。金科服务分拆上市,将显著增厚公司估值,进一步提升公司核心竞争力。

    业绩超预期,高质量发展,维持“买入”评级公司中期业绩超预期,土地储备质优量足,全国化布局更趋均衡,实现了高质量发展。预计公司2020、2021 年EPS 分别为1.30、1.59,对应PE 分别为8.0、6.6X,维持“买入”评级。

    风险

    公司销售、结算不达预期,或因市场再度升温引发房地产调控预期。