富森美(002818):业绩略低于预期 积极布局全渠道营销

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/孙路 日期:2020-08-29

公司1H2020 营收同比减少22.23%,归母净利润同比减少23.19%1H2020 实现营业收入6.08 亿元,同比减少22.23%;实现归母净利润3.11 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.41 元,同比减少23.19%;实现扣非归母净利润2.88 亿元,同比减少25.62%,业绩略低于预期。

    单季度拆分来看,2Q2020 实现营业收入3.02 亿元,同比减少31.96%;实现归母净利润1.51 亿元,同比减少31.09%;实现扣非归母净利润1.40亿元,同比减少32.62%。

    综合毛利率下降3.6 个百分点,期间费用率上升0.93 个百分点1H2020 公司综合毛利率为66.35%,同比下降3.60 个百分点。

    1H2020 公司期间费用率为4.16%,同比上升0.93 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为0.10%/4.84%/-0.78%,同比分别变化-0.11/1.32/-0.28 个百分点。

    减免租金支持商户,积极布局全渠道营销

    受新冠疫情影响,公司为扶持商户经营和发展,报告期内减免自营商场/市场商户2 月份租金及服务费约1.03 亿元,此外写字楼销售收入较上年同期减少约0.92 亿元。公司积极布局全渠道营销,通过各类社交媒体及线上工具实现对客户的更广泛触达,建立线上线下链接的新零售体系,提升消费者体验的同时通过线上为线下引流,对线下客流数据、订单数据的获取搜集也进一步强化。

    公司全资子公司卢博豪斯在报告期内已取得《增值电信业务经营许可证》和《网络文化经营许可证》,已经完全具备了独立运营电商平台和网络直播的条件,为加速公司新零售业务的开展提供了基础保障。

    下调盈利预测,维持“增持”评级

    考虑到疫情对线下销售的冲击,我们下调对公司20-21 年EPS 的预测至0.88/ 0.96 元(之前为1.06/ 1.09 元),新增对22 年预测1.00 元。公司轻资产扩张模式灵活度高,积极布局全渠道营销,维持“增持”评级。

    风险提示:经营区域较为集中,税收优惠政策变化。