创业慧康(300451)：业绩符合预期 互联网医疗业务加速增长

业绩总结：2020H1，公司实现营业收入7.1亿元，同比增长15.5%；实现归母净利润0.9 亿元，同比下降26.0%；实现扣非净利润0.9 亿元，同比增长11.1%。

    营收和扣非净利润稳步增长，医疗卫生信息化业务持续发力。2020H1：1）收入端：公司实现营业收入7.1 亿元，同比增长15.5%；其中医疗卫生行业收入5.6 亿元，同比增长31.9%，增长强劲。单季度来看，Q2 公司营收为3.8 亿元，同比增长29.9%。2）利润端：公司归母净利润同比下降26.0%；扣非净利润同比增长11.1%。公司毛利率为51.0%，同比下降0.6pp；净利率为13.5%，同比下降7.5pp。3）费用端：公司期间费用控制良好，销售费用率为9.7%，同比下降0.5pp；管理费用率为12.1%，同比下降2.17pp；研发费用率为10.1%，同比增加0.42pp。

    订单数据依旧保持高增长，为全年业绩奠定基础。根据剑鱼标讯公开数据统计，公司2019 年全年订单增长40%以上。2020H1 公司克服疫情的不利影响，医疗信息化业务实现持续稳步发展。报告期内，公司新增千万级订单12 个，同比增长50%。此外，疫情驱动行业高景气背景下，公司凭借在公卫信息行业的领先优势，进一步拓展公卫信息化业务。公卫项目订单总额较去去年同期大幅提升，为全年业绩奠定基础。基于公共卫生建设和院内信息化建设的需求，叠加之前医保IT 建设以及电子病历的升级建设需求，我们预计2020 年的公司订单将会持续加速。

    受疫情驱动，互联网业务增长强劲。2020H1，受疫情影响，医院开展互联网医疗热情高涨。公司互联网医院及区域性的互联网项目客户数量继续保持增长，目前公司参与近100 多家医院的互联网医院的建设，同时还有300 多家接入公司公有云互联网医院平台和区域互联网。截至目前，公司聚合支付业务平台累计接入商户已达1000 多家，报告期内实现交易额逾54 亿，支付笔数逾2700万。商业保险理赔业务以中山市为基础已经与平安、众安、太平、泰康、人寿等保险公司在全国25 家医疗机构推广。

    盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.32 元、0.43 元、0.56元，未来三年归母净利润将保持28%的复合增长率。考虑到公司为行业内领军企业，未来将充分受益于医疗信息化行业景气度提高，维持“买入”评级。

    风险提示：医疗信息化业务竞争激烈；互联网及物联网业务拓展不及预期等。