金科股份(000656)中报点评:业绩稳健增长 信用评级上升

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:由子沛/侯希得/肖峰 日期:2020-08-29

事件概述

    金科股份发布2020 年半年报,公司上半年实现营业收入303.1亿元,同比+16.1%,实现归母净利润36.2 亿元,同比+39.6%。

    业绩稳健增长,盈利水平向好

    2020H1 公司实现营业收入303.1 亿元,同比增长16.1%,归母净利润36.2 亿元,同比上升39.6%。报告期内,公司净利润增速高于营收增速主要系投资净收益上升7.6 亿至5.8 亿。公司净资产收益率及净利率分别为12.22%、14.05%,较上年同期上升1.85pct 和1.92pct,盈利水平进一步向好。

    销售逆市增长,布局趋于均衡

    2020H1 公司实现销售金额868.0 亿元,同比上升6.6%,位于克而瑞销售排行榜第16 位。公司上半年新增计容建面1370.0 万平方米,对应拿地金额546.0 亿元,拿地金额占当期销售金额的62.9%,相比上年同期提高10.9pct,投资强度稳中有进。公司布局以中西部地区为主,逐渐向东南部扩展,使得可售资源全国化,布局更趋均衡。

    财务持续优化,信用评级提升

    截至报告期末, 公司剔除预收账款后的资产负债率为45.96%,较一季度末下降1.88pct,净负债率为124.62%,较一季度末下降7.20pct,杠杆率有所优化。此外,公司已获中诚信、联合评级、大公国际三家权威评级机构上调公司主体信用评级至AAA,信用评级进一步提升。

    投资建议

    金科股份业绩快速增长,销售靓丽,土储资源丰富,财务状况良好,激励机制完善。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22 年EPS 为1.36/1.62/1.91 元,对应PE 为7.6/6.4/5.4倍,维持公司“买入”评级。

    风险提示

    销售不及预期,计提存货跌价准备影响业绩。