仙琚制药(002332):业绩符合预期 疫情影响逐渐消除

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杜向阳 日期:2020-08-28

  业绩总结:公司发布2020 年中报,上半年实现营业收入17.7 亿元,同比减少4.8%;实现归母净利润2.1 亿元,同比增长约18%;实现扣非归母净利润2 亿元,同比增长约21%;单二季度实现营收约10.3 亿元,同比+0.2%,实现归母净利润1.4 亿元,同比约+19%,扣非后1.3 亿元,同比约+25%,Q2 以来随着国内疫情逐渐好转,公司业绩逐季好转,符合预期。

      呼吸科制剂业务增长较快,高端原料药稳健向好。分板块看,制剂销售实现营业收入8.9 亿元,其中自营产品实现8.2 亿。自营产品分领域看,制剂产品的终端纯销持续强化,呼吸科制剂产品销售在疫情影响下仍保持了较好增长,妇科计生类制剂实现2.1 亿元,同比-19%;麻醉肌松类实现2 亿元,同比-15%;呼吸类制剂产品销售收入1.4 亿元,同比+17%;皮肤科制剂产品销售收入0.6 亿元,同比-7%;普药制剂产品销售收入1.9 亿元,同比+10%;原料药及中间体实现收入8.8 亿元,其中主要甾体激素类原料药实现5.2 亿元,意大利Newchem公司实现2.9 亿元,同比持平。

      推进产品管线,严抓产品质量,奠定发展基础。上半年公司药品一致性评价取得重要进展,盐酸罗哌卡因注射液获CDE 受理进入审评阶段,黄体酮胶囊、罗库溴铵注射液、地塞米松等34 只产品获批补充申请。地塞米松磷酸钠注射液、黄体酮注射液等33 只产品获得再注册批件,未来产品管线不断丰富,长期有望提高市场竞争力。高端原料药销售维持稳健向好态势,公司醋酸环丙孕酮等11个原料药产品在杨府原料药新厂区上半年已通过国内GMP 认证。公司严抓产品质量,奠定原料药业务长期发展基础。

      盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.55 元、0.71 元、0.88 元,对应PE 分别为26 倍、20 倍和16 倍。作为甾体药物特色细分领域的龙头,制剂销售持续放量,原料药稳健增长,维持“持有”评级。

      风险提示:产品放量不及预期、原料药价格波动、疫情反复等风险。