7月中国宏观数据点评:工业企业利润持续增长

类别:宏观 机构:浦银国际证券有限公司 研究员:林琰/王彦臣 日期:2020-08-28

  工业企业收入增速放缓,“降成本”推动利润持续增长。7 月工业企业利润同比上涨19.6%,涨幅较前期扩大8.1 个百分点。营业收入同比增速从6 月的1.6%回落至0.8%。在收入增速放缓的情况下,减税降费等惠企政策以及大宗商品价格低迷成为推动利润持续增长的主要动力。7 月每百元营业收入中的成本为84.32 元,同比减少0.13%。工业企业利润率有所回落,从6 月的7.1%微跌至6.7%。

      销售回暖推动汽车制造业利润增长;装备制造业复苏带动黑色、有色加工业利润恢复;出口持续复苏增加纺织和电子产品收入水平;7 月主要行业都实现了利润恢复。7 月工业稳步恢复,制造业复苏势头向好,固投与零售出现回暖趋势。这些因素使得7 月工业企业利润出现整体向好、持续增长的态势。汽车制造业的工业增加值在7 月实现了21.6%的同比增长,7 月汽车的销售较前六个月恢复了27.5 个百分点(详情请见我们的宏观报告《7月中国宏观数据点评——洪水影响下稳步复苏》)。销售回暖使汽车制造业7 月的营业收入较前六个月增加了16.7 个百分点,利润总额较前六个月增加了101.6 个百分点,复苏势头强劲。

      装备制造业(如电气机械和器材制造业、通用设备制造业、金属制品业、及专用设备制造业)在7 月实现了整体复苏,工业增加值同比增速较前六个月至少恢复7.3 个百分点。装备制造业的复苏带动了黑色、有色加工业等中游行业的利润增长,黑色、有色加工业7 月利润同比增速较前六个月分别增加了51.6和108.1 个百分点。此外,7 月主要消费品(如服装、鞋类)和电子产品(手机和液晶电视)的出口呈现复苏态势。这导致纺织业和计算机、通信和其他电子设备制造业在7 月的营业收入出现恢复趋势,营业收入的同比增速较前六个月分别增加了16.0 和15.6 个百分点。整体来看,主要行业在7 月都实现了利润恢复;除橡胶和塑料制品业,主要行业的营业收入也有不同程度的恢复。

      7 月主要行业利润率分化较明显。防疫背景下,尽管7 月医药制造业从6 月的16.1%回落至13.8%,但仍继续领跑主要行业利润率。能源类大宗商品价格持续低迷,导致重工业利润空间较大,其中汽车制造业、专用设备制造业、通用设备制造业等行业的利润率高于7 月平均水平(6.7%);食品通胀上升拉低了农副食品加工业的利润空间;铁矿石和铜矿石的价格回升将黑色、有色金属加工业的利润率分别拉低到4.2%和3.4%的水平。