福能股份(600483):风电利润显著增厚 气电亏损拖累上半年业绩

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:周妍/张爱宁 日期:2020-08-28

  本报告导读:

      风电机组投产利润显著增厚,气电亏损拖累上半年业绩;公司的海上风电机组即将进入大规模投产期,装机、利润规模有望显著提升。

      投资要点:

      投资建议:维持盈利预测,因股本变动,调整2020-2022年eps预测为0.83、0.94、1.07(调整前为0.94/1.07/1.22 元),给予公司2020 年行业平均15 倍PE,维持目标价12.40 元,维持增持。

    事件:2020H1 营收36.59 亿元,同比下降17.7%,归母净利3.81 亿元,同比下降22.9%;2020Q2 营收20.30 亿元,同比下降23.1%,归母净利2.70 亿元,同比下降4.41%。业绩符合预期。

    机组投产风电利润增长显著,气电亏损拖累业绩。2020H1 归母净利同比下降22.9%,分业务来看:1)福能新能源+0.67 亿:受益于风电新增装机陆续投运,2020H1 风电发电量同比增长17%,拉动福能新能源净利润同比增长36%;2)鸿山热电+0.21 亿:受疫情影响,2020H1鸿山热电上网电量同比下降9%,但受益于煤价下降,上半年鸿山热电净利润仍同比增长9%;3)晋江气电-1.4 亿,由于燃气发电机组电量替代兑现滞后,晋江气电亏损扩大(2020H1 亏损1.8 亿,2019H1亏损0.4 亿)。

    海上风电机组即将大规模投产,宁德核电有望增厚公司业绩。目前公司核准在建风电装机约90 万千瓦,以海上风电为主,未来几年将逐步投产,公司风电装机规模有望进一步扩大(目前在运风电装机93 万千瓦)。公司已于2020 年6 月完成对宁德核电10%股权的收购,宁德核电盈利稳定在20 亿左右,未来每年有望为公司贡献约2 亿的利润增量。

    风险因素:煤价上涨超预期、风电项目建设进度不达预期