浙商证券(601878):自营、期货业务带动业绩增长 研究所建设稳步推进

类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:李甜露/李星锦 日期:2020-08-28

  业绩描述

      8 月24 日,浙商证券发布了2020 年半年报,公司实现营业收入44.88 亿元,同比增长67.7%,实现归母净利润6.55 亿元,同比增长36%。基本每股收益0.2,同比增长42.9%,加权平均净资产收益率4.3%,同比增长0.9 个百分点。

      业绩点评

      自营、期货业务带动整体业绩增长,营业利润率有所下滑: 2020 年上半年,公司实现营业收入44.88 亿元,同比增长68%,手续费及佣金净收入12.52 亿元,同比增长54%。业务收入结构上,经纪业务收入6 亿元(+20%)、占比13%,投行业务收入3.86 亿元(+212%)、占比9%,资管业务收入1.56 亿元(+37%)、占比3%,自营收入10.35 亿元(+67%)、占比23%,资本中介业务收入2.32亿元(+38%)、占比5%。公司其他业务收入19.39 亿元,同比增长83%,主要系期货公司现货销售收入增加。

      对联营企业与合营企业投资收益0.03 亿元,同比增长192%。上半年公司营业利润率19.6%,较去年同期下降4.2pct,主要因其他业务成本中浙期实业现货销售成本增加所致

      股权承销业绩兑现,股、债承销均有大幅增长:上半年公司投行业务收入3.86 亿元,同比增长212%。股权承销与保荐业务业绩得到兑现,股权承销金额0.49 亿元,较去年同期增长349%,同业排名由第43 位升至第26 位(Wind 数据);债券承销金额4.43 亿元,较去年同期增长146%,其中主承销金额362 亿元,较去年同期增长173%。

      把握债市投资机会,自营业务收入提升:今年上半年市场交易性机会较多,公司把握股债市投资机会,公司上半年自营收入10.35 亿元,同比增长67%,股票、固收、衍生品自营业务均实现增长,以固定收益产品投资为主。股权投资业务方面,对联营企业与合营企业投资收益298 万元,同比增长192%。公司自营业务的显著提升,推进整体业绩大幅改善。

      债券投资规模增加,投资收益率同业较高:上半年公司金融投资规模同比增长39%,主要为债券投资增加所致,股票投资规模较小,但其投资收益率达26.75%,同比翻倍,自营年化收益率约为7.8%,同业较高。

      经纪业务增速略低于同业,财富管理业务实现快速增长:

      公司经纪业务净收入同比提升20%至6 亿元,其中代理买卖证券业务净收入5.1 亿元,同比提升11%,低于同业增速6.8pct;日均股基交易量172.5 亿元,同比提升27.9%,略低于行业平均增幅。财富管理业务上,2020 年上半年新增金融产品销量139 亿元,同比增长26%,公司也在积极申报基金投顾业务试点。

      资管业务主动管理占比提升,公募基金管理规模增长显著:

      公司积极调整业务结构,公司上半年资产管理业务收入1.56 亿元,同比增长37%。截至2020 年上半年末,公司资产管理规模1314.3 亿元,较年初略降2%,主动管理规模占比57%,较年初增长11.8pct,其中公募基金管理规模显著提升,同比增长104%。

      股票质押规模收缩,融资融券市场份额提升:公司利息净收入2.32 亿元,同比增长38%,主要因市场回暖下两融市场规模增长。上半年末,公司买入返售金融资产规模52.02亿元,同比下降50%,环比下降36%。在融出资金方面,公司抓住了市场机遇,融出资金111.33 亿元,同比增长43.3%,环比增27%。公司融资融券业务规模110.37 亿元,同比增长44%,市场份额由0.84%提升至0.95%。

      上海自营分公司获批,研究所建设稳步推进:公司业务有序推进,2019 年底完成设立另类投资子公司浙商投资,完成2 单科创板项目跟投,上半年实现盈利1589 万元,2020年获准在上海设立自营分公司,从事证券自营、投资咨询等业务。此外,一流研究所建设也在稳步推进,上半年引进专业研究人员54 人,新增服务公募机构近30 家,佣金收入同比增加39.2%。

      风险提示宏观经济不达预期;权益市场波动加大;国内外疫情恶化。